ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADOS EN LOS EJERCICIOS ANUALES TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2007 Y 2006 (miles de euros) Las Notas 1 a 32 descritas en la Memoria Consolidada y los Anexos I a III  forman parte integrante del estado de flujos de efectivo consolidado del ejercicio 2007. El estado de flujos de efectivo consolidado del ejercicio 2006 se presenta únicamente a efectos comparativos. Nota Ejercicio 2007 Ejercicio 2006 1. ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN Resultado consolidado antes de impuestos 108.002 86.945 Ajustes al resultado: Amortizaciones de activos materiales e inmateriales (+) 109.453 71.549 Pérdidas por deterioro de activos (neto) (+/-) 277 3.190 Dotaciones a provisiones (neto) (+/-) 26.4 10.055 3.244 Ganancias/Pérdidas por venta de activo material e intangible (+/-) (5.730) (10.491) Ganancias/Pérdidas de inversiones valoradas por el método de la participación (+/-) 9 2.479 (1.270) Ingresos financieros (-) 26.2 (9.769) (6.978) Gastos financieros (+) 26.6 81.847 40.157 Otras partidas no monetarias (+/-) Resultado ajustado 296.614 186.346 Variación neta en los activos / pasivos: (Aumento)/Disminución de existencias 11 (8.640) (12.771) (Aumento)/Disminución de deudores comerciales y otras cuentas por cobrar (47.995) (7.230) (Aumento)/Disminución de otros activos corrientes (1.031) (2.038) Aumento/(Disminución) de acreedores comerciales 23 16.609 49.549 Aumento/(Disminución) de otros pasivos corrientes 27.178 (23.131) Aumento/(Disminución) de provisiones para riesgos y gastos 3.062 (4.180) Impuestos sobre las ganancias pagados (28.067) (12.720) Total flujos de efectivo netos de las actividades de explotación (I) 257.730 173.825 2. ACTIVIDADES DE INVERSIÓN Ingresos financieros 26.2 9.769 6.978 Inversiones (-): Empresas del grupo, negocios conjuntos y asociadas (1.062.328) (62.973) Activos materiales, intangibles e inversiones inmobiliarias (178.204) (83.368) Inversiones financieras no corrientes (18.719) (48.687) Inversiones financieras y otros activos financieros corrientes 13.1 (8.468) (200.000) Otros activos (10.007) - (1.277.726) (395.028) Desinversiones (+): Empresas del grupo, negocios conjuntos y asociadas 352.141 17.753 Activos materiales, intangibles e inversiones inmobiliarias 43.056 40.898 Inversiones financieras no corrientes 10.1 y 10.2 42.139 2.998 Inversiones financieras y otros activos financieros corrientes 13.1 y 13.2 200.046 19.875 Otros activos 85 3.903 637.467 85.427 Total flujos de efectivo netos de las actividades de inversión (II) (630.490) (302.623) 3. ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN Dividendos pagados (-) - (31.080) Intereses pagados por deudas (-) (84.295) (37.539) Variaciones en (+/-): Instrumentos de patrimonio - Capital 32.744 24.131 - Reservas 161.959 31.197 - Minoritarios 15.992 57.894 Instrumentos de pasivo (+/-): - Deudas con entidades de crédito 278.874 147.015 - Arrendamientos financieros 17 (245) (342) - Obligaciones y otros valores negociables (26) (13) - Otros pasivos no corrientes (12.913) (38.135) Total flujos de efectivo netos de las actividades de financiación (III) 392.090 153.128 4. AUMENTO/ DISMINUCIÓN BRUTA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (I+II+III) 19.330 24.330 5. Efecto de las variaciones de los tipos de cambio en el efectivo o equivalentes (IV) (1.124) (612) 6. AUMENTO/ DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (I+II+III-IV) 20.454 24.942 7. Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio 42.369 18.039 8. Efectivo o equivalentes al final del ejercicio (7+5) 61.699 42.369