11 EXISTENCIAS El detalle de este capítulo al 31 de diciembre de 2006 y 2005 es como sigue (en miles de euros): El Grupo posee en la actualidad, aproximadamente, 1.809.000 metros cuadrados de terrenos en Sotogrande (Cádiz). Su situación urbanística  está  regulada  en  el  Plan  General  de  Ordenación  Urbana  de  San  Roque,  aprobado  por  la  Comisión  Provincial  de Urbanismo de Cádiz de fecha 2 de noviembre de 1987, en el que se clasifican los terrenos propiedad del Grupo principalmente como suelo urbanizable programado. El coste medio de los terrenos urbanizados, al 31 de diciembre de 2006, asciende a 22 euros por metro cuadrado y el de los terrenos sin urbanizar a 12 euros por metro cuadrado. Asimismo, se dispone de tasaciones efectuadas por terceros independientes según las cuales el valor de mercado de estos terrenos es superior al valor contable de los mismos. 12 DEUDORES COMERCIALES En este capítulo se recogen diferentes cuentas a cobrar provenientes de las actividades del Grupo. Su detalle a 31 de diciembre es el siguiente (en miles de euros): Con carácter general, estas cuentas a cobrar no devengan tipo de interés alguno, y tienen su vencimiento en un período inferior a 90 días, no existiendo restricciones a su disposición. El  movimiento  de  la  provisión  para  insolvencias  durante  los  ejercicios  terminados  el  31  de  diciembre  de  2006  y  2005  es  el siguiente (en miles de euros): NH Cuentas Anuales Consolidadas 2006 37 2006 2005 Terrenos urbanizados 30.681 32.318 Terrenos no urbanizados 18.972 17.096 Obra en curso 49.507 31.806 Obra terminada 2.993 7.203 Materiales auxiliares y otros 7.520 8.479 109.673 96.902 2006 2005 Clientes por prestación de servicios 119.445 96.042 Clientes por ventas de productos inmobiliarios 18.317 45.542 137.762 141.584 Menos provisión para insolvencias (10.874) (11.228) 126.888 130.356 2006 2005 Saldo a 1 de enero 11.228 11.042 Diferencias de conversión (49) 96 Dotaciones 1.475 90 Aplicaciones (1.780) - Saldo al 31 de diciembre   10.874 11.228

13 INVERSIONES FINANCIERAS CORRIENTES 13.1 Activos financieros a vencimiento Este epígrafe del balance de situación consolidado a 31 de diciembre de 2006 y 2005 adjunto presenta la siguiente composición: La  línea  “Imposiciones  a  corto  plazo”  recoge  la  colocación  en  un  depósito  remunerado  con  vencimiento  a  corto  plazo  del importe efectivo de la ampliación de capital de 200 millones de euros efectuada en NH Italia, S.r.l. con fecha 27 de diciembre de 2006 y que tendrá por objeto financiar parte de la adquisición de Jolly Hotels, S.p.a. A 31 de diciembre de 2006 y 2005, tanto los activos financieros de renta fija como las imposiciones a corto plazo, tienen un vencimiento inferior al año y devengan un tipo de interés medio de mercado. 13.2 Activos financieros negociables Este epígrafe del balance de situación consolidado a 31 de diciembre de 2006 y 2005 adjunto presenta la siguiente composición: 14 TESORERÍA Y OTROS ACTIVOS LÍQUIDOS EQUIVALENTES Este epígrafe incluye principalmente la tesorería del Grupo, así como préstamos y depósitos bancarios con un vencimiento no superior a tres meses. El tipo de interés medio obtenido por el Grupo sobre sus saldos de tesorería y otros activos líquidos equivalentes  durante  los  ejercicios  2006  y  2005  ha  sido  un  tipo  variable  referenciado  al  Euribor.  Estos  activos  se  encuentran registrados a su valor razonable. No existen restricciones a la disposición de efectivo. 15 PATRIMONIO NETO 15.1 Capital suscrito A 31 de diciembre de 2005 el capital social de la Sociedad Dominante estaba representado por 119.532.898 acciones al portador de 2 euros de valor nominal cada una totalmente suscritas y desembolsadas. Con fecha 15 de agosto de 2005 las acciones de la Sociedad Dominante quedaron excluidas de cotización definitivamente en Euronext Ámsterdam, una vez obtenida la aprobación del organismo regulador de la Bolsa de Ámsterdam. Con fecha 5 de mayo de 2006, la Junta General Ordinaria de Accionistas aprobó sendas ampliaciones de capital con supresión del derecho de suscripción preferente, con las siguientes características: - Ampliación de capital por importe nominal de 8,5 millones de euros, mediante la emisión y puesta en circulación de 4.250.000 acciones ordinarias de 2 euros de valor nominal, de la misma clase y serie que las existentes, con una prima de emisión de 11,5 euros por acción. Las nuevas acciones emitidas fueron totalmente suscritas y desembolsadas por Equity International Properties, NH Cuentas Anuales Consolidadas 2006 38 2006 2005 Activos financieros de renta fija 7.586 26.621 Imposiciones a corto plazo 200.000 - 207.586 26.621 2006 2005 Activos financieros de renta variable 417 638 Swap de tipo de interés (véase Nota 10.2.2) 11 680 Provisión por depreciación de valores de renta variable (45) (95) 383 1.223

Ltd.,  mediante  la  aportación  no  dineraria  de  1.162.439  acciones  de  Latinoamericana  de  Gestión  Hotelera,  S.A.  La  citada ampliación de capital se inscribió en el Registro Mercantil de Madrid el 25 de mayo de 2006. - Ampliación de capital por un importe nominal máximo de 17,54 millones de euros, mediante la emisión y puesta en circulación de hasta 8.770.130 acciones ordinarias de 2 euros de valor nominal, de la misma clase y serie que las existentes, y una prima de emisión  de  11  euros  por  acción.  El  mencionado  aumento  de  capital  se  aprobó  a  efectos  de  liquidar  la  Oferta  Pública  de Adquisición, formulada por la Sociedad Dominante mediante el canje de acciones, de la totalidad de las 8.770.130 acciones de la sociedad Sotogrande, S.A. de las que no era titular. Con fecha 26 de diciembre de 2006 se cerró el proceso de la Oferta Pública de Adquisición formulada sobre Sotogrande, S.A., con la puesta en circulación de 7.815.589 acciones ordinarias de 2 euros de valor nominal y una prima de emisión de 11 euros por acción. Como  resultado  de  las  operaciones  descritas  a  31  de  diciembre  de  2006  el  capital  social  de  la  Sociedad  Dominante  está representado por 131.598.487 acciones al portador de 2 euros de valor nominal cada una totalmente suscritas y desembolsadas. Todas las acciones gozan de iguales derechos políticos y económicos y están admitidas a cotización en el Mercado Continuo de la Bolsa de Madrid, incluidas en el IBEX 35. A la fecha de formulación de las presentes cuentas anuales, se ha suscrito y desembolsado una ampliación de capital adicional por importe total de 250 millones de euros, correspondiente a la emisión de 16.371.971 acciones nuevas de 2 euros de valor nominal cada una y una prima de emisión por acción de 13,27 euros (véase Nota 28). De acuerdo con las últimas notificaciones recibidas por la Sociedad Dominante y con las comunicaciones realizadas a la Comisión Nacional del Mercado de Valores antes del cierre de cada ejercicio, las participaciones accionariales más significativas eran las siguientes a 31 de diciembre de: Al cierre de los ejercicios 2006 y 2005, los diferentes miembros del Consejo de Administración eran titulares o representantes estables  de  participaciones  accionariales  representativas  de,  aproximadamente,  el  30,97%  y  el  33,02%  del  capital  social, respectivamente. Los principales objetivos de la gestión del capital del Grupo NH Hoteles son asegurar la estabilidad financiera a corto y largo plazo, la positiva evolución de las acciones de NH Hoteles, S.A. y la adecuada financiación de las inversiones, manteniendo su nivel de endeudamiento. Todo ello encaminado a que el Grupo NH Hoteles mantenga su fortaleza financiera y la solidez de sus ratios financieros de forma que dé soporte a sus negocios y maximice el valor para sus accionistas. NH Cuentas Anuales Consolidadas 2006 39 2006 2005 Grupo Inversor Hesperia, S.A. 22,19% 5,02% Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Madrid 10,04% 5,00% Pontegadea Inversiones, S.L. 9,33% 10,27% Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Guipuzcoa y San Sebastián 5,09% - Caja de Ahorros de Valencia, Castellón y Alicante 5,56% 6,12% Caja de Ahorros y Monte de Piedad de Zaragoza, Aragón y Rioja 4,54% 5,00% Finaf 92, S.A. - 5,24% Hoteles Participados, S.L. 5,04% 5,25% Acciones destinadas a Planes de Retribución más participación Equipo Directivo 3,32% 4,14%

Durante el ejercicio 2006, la estrategia del Grupo NH Hoteles no ha variado respecto al ejercicio anterior, manteniendo un ratio de apalancamiento financiero de 0,60 x muy por debajo del ratio 1x que siempre se ha propuesto como objetivo del Grupo. Los ratios de apalancamiento a 31 de diciembre de 2006 y 2005 son los siguientes: 15.2 Reservas de la Sociedad Dominante i) Reserva legal De acuerdo con el Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, debe destinarse un 10% del beneficio neto del ejercicio a la reserva legal hasta que ésta alcance, al menos, el 20% del capital social. La reserva legal podrá utilizarse para aumentar el capital en la parte de su saldo que exceda del 10% del capital ya aumentado. Salvo para esta finalidad, y mientras no supere el 20% del capital social, esta reserva sólo podrá destinarse a la compensación de pérdidas siempre que no existan otras reservas disponibles suficientes para este fin. ii) Prima de emisión El Texto Refundido de la Ley de Sociedades Anónimas permite expresamente la utilización del saldo de esta reserva para ampliar capital y no establece restricción alguna en cuanto a su disponibilidad. Tal y como se indica en la Nota 2.4.6. de la memoria consolidada adjunta, durante el ejercicio 2006 la Sociedad Dominante ha realizado  sendas  ampliaciones  de  capital  para  adquirir  la  participación  en  poder  de  los  minoritarios  en  Latinoamericana  de Gestión Hotelera, S.A. y Sotogrande, S.A. mediante un canje de estas participaciones por acciones de la Sociedad Dominante, con un incremento conjunto en el valor de la prima de emisión de la misma de 134,85 millones de euros. Dado que la Sociedad Dominante controlaba y consolidaba por el método de integración global las mencionadas sociedades dependientes  con  anterioridad  a  dichas  ampliaciones  de  capital,  la  diferencia  entre  el  valor  de  los  intereses  minoritarios adquiridos  y  el  precio  de  suscripción  de  cada  una  de  las  ampliaciones,  junto  con  los  gastos  asociados  a  las  mismas,  por  un importe conjunto de 76,83 millones de euros, se ha registrado dentro del epígrafe “Prima de emisión” del balance de situación consolidado adjunto a 31 de diciembre de 2006. iii) Otras reservas no disponibles Hasta que las partidas de gastos de establecimiento y fondo de comercio (excluido el fondo de comercio de consolidación) registradas en las Cuentas Anuales individuales de las sociedades que integran el perímetro de consolidación del Grupo NH Hoteles, no hayan sido totalmente amortizadas, está prohibida toda distribución de dividendos, a menos que el importe de las reservas disponibles sea, como mínimo, igual al importe de los saldos no amortizados. iv) Dividendos La Junta General de Accionistas de 5 de mayo de 2006 aprobó el pago de un dividendo bruto con cargo a reservas voluntarias de 0,26 euros por acción que ha supuesto el desembolso de un dividendo total de 31,08 millones de euros. NH Cuentas Anuales Consolidadas 2006 40 Miles de euros 2006 2005 Deuda con entidades de crédito (*) (Nota16) (886.633) (735.669) Instrumentos derivados pasivos (Nota 19) (1.909) (4.983) Deuda Bruta (888.542) (740.652) Instrumentos derivados activos (Nota 19) 17.413 16.877 Activos financieros a vencimiento (Nota 13.1) 207.586 26.621 Activos financieros negociables (Nota 13.2) 372 543 Tesorería y otros activos líquidos (Nota 14) 42.369 18.039 Activos tesoreros 267.740 62.080 Total Deuda Neta (620.802) (678.572) Total Patrimonio Neto 1.031.288 890.268 Apalancamiento financiero 0,60 0,76 (*) Deuda con entidades de crédito a corto y largo plazo excluidos los gastos de formalización de deudas.

15.3 Reservas de filiales El desglose por entidades de los saldos de esta cuenta de los balances de situación consolidados - una vez considerado el efecto de los ajustes de consolidación - y las diferencias de cambio reconocidas en el patrimonio neto como resultado del proceso de consolidación, se indican seguidamente: 15.4 Ajustes en patrimonio por valoración Coberturas de los flujos de efectivo Este  epígrafe  del  balance  de  situación  consolidado  recoge  el  importe  neto  de  las  variaciones  de  valor  de  los  derivados financieros designados como instrumentos de cobertura de flujo de efectivo (ver nota 4.6.3). El movimiento del saldo de este epígrafe durante los ejercicios 2006 y 2005 se presenta a continuación: El vencimiento de la reserva por ajustes en patrimonio por valoración se producirá íntegramente a lo largo de los ejercicios 2007 y 2008 en función de cómo se ejerzan los Derechos del Plan de Retribución referenciado al valor de cotización de la acción (véase Nota 24). 15.5 Acciones propias A lo largo del ejercicio 2006, el Grupo ha realizado diversas operaciones de compra, 616.862 títulos (2.203.349 títulos en 2005) y venta,   411.219   títulos   (2.228.349   títulos   en   2005),   dentro   de   los   límites   legalmente   establecidos   y   con   las   preceptivas comunicaciones a la Comisión Nacional del Mercado de Valores y a las Sociedades Rectoras de las Bolsas. Al cierre del ejercicio, el Grupo era titular de 230.543 acciones de NH Hoteles, S.A. (25.000 acciones al cierre del ejercicio 2005) representativas de un 0,18% de su capital social con un coste de 3.504 mil euros. NH Cuentas Anuales Consolidadas 2006 41 Miles de Euros 2006 2005 Saldo inicial 4.772 - Primera aplicación de las NIC 32 y 39 - 3.492 Adiciones 3.306 7.118 Retiros (5.978) (5.838) Saldo final 2.100 4.772 Miles de euros 2006 2005 Reservas Diferencias Reservas Diferencias Integración global y proporcional de cambio de cambio NH Participaties, N.V. y filiales 196.957 (84) 167.185 152 Sotogrande, S.A. y filiales 72.027 - 54.136 - Latinoamericana de Gestión Hotelera, S.A. y filiales (6.902) (3.412) 3.460 17.553 NH Private Equity, B.V. y filiales 80 - 72 - NH Central Europe GmbH & Co. KG, y filiales (60.939) (21) (101.164) (46) NH Italia, S.r.l. y filiales (2.869) - (1.216) - Otras Sociedades hoteleras españolas 37.188 (387) 28.312 162 Subtotal 235.542 (3.904) 150.785 17.821 Integración por el método de la participación Jolly, S.p.A. 8.463 - 9.073 - Palacio de la Merced, S.A. (456) - (418) - Fonfir, S.L. (4) - (4) - Harrington Hall Hotel, Ltd. (379) - - - Corporación Hotelera Dominicana, S.A. - (1.771) - - Corporación Hotelera Oriental, S.A. - (224) - - Subtotal 7.624 (1.995) 8.651 - TOTAL 243.166 (5.899) 159.436 17.821

15.6 Intereses minoritarios El detalle, por sociedades, del saldo del epígrafe de “Intereses Minoritarios” de los balances de situación consolidados a 31 de diciembre  de  2006  y  2005  y  el  resultado  correspondiente  a  los  socios  externos  en  los  ejercicios  2006  y  2005  se  presenta  a continuación: El movimiento que ha tenido lugar en este capítulo a lo largo de los ejercicios 2006 y 2005 se resume en la forma siguiente: La línea “Cambios del perímetro de consolidación” recoge en los ejercicios 2006 y 2005 los saldos de determinadas sociedades que se incluyen por primera vez en el perímetro de consolidación del Grupo en los mencionados ejercicios (véase Nota 2.4.6), así como la entrada de Banca Intesa, S.p.a. (hoy Banca Intesa Sanpaolo, S.p.a.) en el capital social de NH Italia, S.r.l. mediante la aportación dineraria de 133,74 millones de euros. La  línea  “Modificación  de  porcentajes  de  participación”  recoge  básicamente,  en  el  ejercicio  2006  la  compra  del  35,63%  del capital social de Latinoamericana de Gestion Hotelera, S.A. y del 18,66% de Sotogrande, S.A. y, en el ejercicio 2005, la compra del 38% del capital social de Nacional Hispana de Hoteles, S.R.L. de C.V. (véase Nota 2.4.6). NH Cuentas Anuales Consolidadas 2006 42 Miles de Euros 2006 2005 Resultado Resultado Intereses Atribuido a Intereses Atribuido a Entidad Minoritarios los minoritarios Minoritarios los minoritarios Latinoamericana de Gestión Hotelera, S.A. y filiales 12.745 130 63.729 2.128 Sotogrande, S.A. y filiales 11.893 179 37.970 6.818 NH Participaties N.V. y filiales 4.147 696 4.030 362 NH Italia, S.p.a. y filiales 136.756 (2.996) 130 (1.332) Otras sociedades hoteleras españolas 11.137 1.093 13.823 194 176.678 (898) 119.682 8.170 Miles de Euros 2006 2005 Saldo inicial 119.682 137.266 Resultado del ejercicio atribuido a socios externos (898) 8.170 Cambios del perímetro de consolidación 142.517 2.643 Modificación de porcentajes de participación (82.326) (31.704) Dividendos satisfechos a minoritarios (2.042) (2.637) Diferencias de cambio (255) 6.193 Otros movimientos - (249) Saldo final 176.678 119.682