NH Hoteles

NH Cuentas Anuales Consolidadas 2006 7 Cuentas Anuales Consolidadas INFORME DE GESTIÓN CONSOLIDADO Durante el ejercicio 2006 NH Hoteles ha continuado reforzando su presencia en el segmento medio de hoteles urbanos a través de un crecimiento orgánico sostenido y adicionalmente mediante la firma de dos acuerdos que le han permitido consolidarse en el mercado italiano; el alcanzado con Tourist Ferry Boat, S.r.l. para la adquisición de la cadena Framon y el alcanzado con Joker Partecipazione, S.r.l. y Banca Intesa, S.p.a. (hoy Banca Intesa Sanpaolo, S.p.a.) para adquirir no menos del 74,47% de Jolly Hotels, S.p.a. Por lo que se refiere al crecimiento orgánico, durante el ejercicio 2006 se abrieron 15 hoteles con 2.486 habitaciones y se firmaron proyectos para 3.911 habitaciones adicionales. Estos proyectos se encuentran tanto en países en los que NH Hoteles ya tiene una presencia consolidada (caso de España, Holanda y Alemania) como en aquellos otros en los que la presencia es escasa (caso de los países del Este y Reino Unido). Como resultado del acuerdo alcanzado con Tourist Ferry Boat, S.r.l. (TFB) se ha creado una joint-venture (75% NH Italia 25% TFB) a la que NH Hoteles aporta los activos mantenidos hasta la fecha en el mercado italiano y TFB le aporta quince hoteles operados bajo la marca “Framon” y cuatro proyectos en desarrollo, de los que doce están situados en Sicilia y siete en las ciudades italianas de Roma, Génova, Venecia, Florencia, Padova y Amalfi. A través de esta operación el Grupo ha pasado a operar un total de 1.807 nuevas habitaciones todas ellas en el mercado italiano. De mayor relevancia es el acuerdo alcanzado con Joker Partecipazione, S.r.l. y Banca Intesa, S.p.a. (hoy Banca Intesa Sanpaolo, S.p.a.) para tomar el control mayoritario de Jolly Hoteles, S.p.a. sociedad cotizada con 45 hoteles, 38 situados en Italia y 7 en el exterior. Esta operación le permitirá a NH Hoteles consolidarse como la cadena líder en el mercado italiano con 5.863 habitaciones más a sumar a las ya operadas en Italia con anterioridad. Adicionalmente esta adquisición le permitirá a NH Hoteles reforzarse en mercados en los que ya estaba presente (Holanda, Alemania, Bélgica y Reino Unido) y entrar en otros mercados internacionales en los que no tenía presencia como París y Nueva York. Cuando se cierre definitivamente esta operación, NH Hoteles estará ya presente en 21 países, con 334 hoteles y 48.502 habitaciones, de las que el 27% son en propiedad, el 57% son contratos de arrendamiento (el 8% con opción de compra) y el 16% son contratos de gestión. Además se han firmado contratos para 31 proyectos con un total de 5.907 habitaciones. Con respecto al proceso de compra de minoritarios iniciado en el ejercicio 2005, éste ha culminado en 2006 mediante la compra por canje de acciones de NH Hoteles, S.A. de las participaciones que Equity Internacional Properties, Ltd. poseía en Latinoamericana de Gestión Hotelera, S.A. y la culminación del proceso de Oferta Pública de Adquisición (OPA) sobre las acciones de Sotogrande, S.A. no controladas por el Grupo en el momento de presentación de la OPA. Como resultado de las operaciones descritas se han aprobado y suscrito dos ampliaciones de capital en NH Hoteles: una para adquirir la participación de Equity Internacional Properties, Ltd. en Latinoamericana de Gestión Hotelera, S.A. por un importe total de 57,38 millones de euros a través de la puesta en circulación de 4.250.000 acciones nuevas y otra para canjear las acciones de Sotogrande, S.A. a los minoritarios que acudieron a la OPA, por un importe total de 101,6 millones de euros, a través de la puesta en circulación de 7.815.589 nuevas acciones. Finalizado el proceso de OPA, tras el cual el porcentaje de Sotogrande controlado por NH Hoteles pasó a ser del 97,72%, el Grupo ha comenzado un proceso de reestructuración de activos en esta Sociedad. Se han traspasado a Sotogrande, S.A. proyectos de carácter inmobiliario anteriormente en manos de NH Hoteles (por ejemplo el desarrollo que se está acometiendo en Cap Cana) y se han traspasado a NH Hoteles otros activos de carácter no inmobiliario (como los hoteles NH Alanda, NH Marbella o la sociedad Gran Círculo de Madrid, S.A.) convirtiéndose así en un operador puramente inmobiliario. Además de las ampliaciones de capital descritas, en noviembre de 2006 el Consejo de Administración de NH Hoteles aprobó una ampliación de capital de hasta 250 millones de euros, mediante la emisión de un máximo de 16.371.971 acciones nuevas, cuya finalidad es financiar la adquisición de Jolly Hotels, S.p.a. financiar un ambicioso Plan de Crecimiento orgánico para los próximos tres años y además seguir manteniendo al Grupo con un ratio de apalancamiento financiero adecuado. A la fecha de este Informe dicha ampliación de capital ha quedado totalmente suscrita y desembolsada. El Plan de Crecimiento descrito tiene previsto la apertura de 18.000 habitaciones en el período 2007-2009, de las que a la fecha se han firmado 1.198 habitaciones, lo que es muestra del buen desarrollo de este ambicioso Plan.

NH Cuentas Anuales Consolidadas 2006 8 Nuevos productos Durante el ejercicio 2006 se ha consolidado el proceso de expansión de los restaurantes FAST GOOD, producto que ha sido fruto, al igual que el NHUBE, de la cooperación entre Ferrán Adrià y NH Hoteles. Tras el éxito del primer restaurante abierto en 2004 en el NH Eurobuilding en Madrid, en el año 2005 se abrieron dos nuevos restaurantes y tres más en el 2006, dando muestras del éxito de este nuevo producto basado en la idea de que a través de una oferta sencilla e innovadora se puede degustar comida rápida con la más alta calidad. El concepto “NHOW” ideado en 2005 como una nueva y exclusiva categoría de hoteles creados para los clientes más vanguardistas, pasa a ser una realidad en el ejercicio 2006 con la apertura de un hotel en Via Tortona, en el nuevo centro de la moda de Milán. Adicionalmente en el área vacacional se ha lanzado recientemente la marca “SOTOGRANDE RESORTS” que será la marca con que NH Hoteles operará los resorts de alta gama con el objetivo de replicar el estilo de vida y las oportunidades de ocio de Sotogrande en los nuevos destinos. Dada la actividad a la que se dedica el Grupo, no se han efectuado inversiones ni se ha incurrido en gastos en materia de Investigación y Desarrollo. Resultados Durante el año 2006 el dato más positivo es que el ingreso medio por habitación disponible (Revpar) se ha incrementado significativamente respecto al ejercicio anterior en todas las unidades de negocio, alcanzando un aumento del 10,47% en hoteles comparables. La clave de este buen comportamiento ha estado en la estrategia de gestión de los ingresos centrada en precios. El Grupo ha logrado durante el ejercicio 2006 incrementar el precio medio en un 8,39% en hoteles comparables mejorando ligeramente los niveles de ocupación mantenidos durante el ejercicio anterior. En Alemania y Austria esta mejora del ingreso medio por habitación disponible ha llegado al 12,04% y 11,65% respectivamente, lo que, unido a los ahorros de costes de rentas por las refinanciaciones alcanzadas, ha permitido que por primera vez desde que se entró en estos países se haya obtenido un Ebitda positivo. Durante el ejercicio 2006, en España se logró un crecimiento de Revpar del 8,36% gracias fundamentalmente a la subida del precio medio en períodos de baja ocupación. El posicionamiento de NH Hoteles en hoteles urbanos en España le está permitiendo beneficiarse del creciente atractivo de las ciudades españolas como destinos turísticos alternativos, mejorando de esta forma enormemente los niveles de ocupación en períodos de demanda tradicionalmente baja. También es reseñable el excelente comportamiento de la unidad de negocio de Benelux, que ha experimentado una subida de Revpar del 10,19% y que confirma la buena tendencia mantenida por el Grupo en estos países. En lo que respecta a la actividad hotelera, entre 2006 y 2005, las ventas de la cadena subieron un 12,05% y el Ebitda se incrementó un 8,5%, gracias a la buena tendencia del negocio en todas las unidades de negocio. La actividad inmobiliaria de Sotogrande en el año 2006 se redujo en relación al ejercicio anterior un 16,9%. Esta evolución se explica no sólo por el creciente peso de la venta de casas y apartamentos respecto a parcelas en el total de productos inmobiliarios actualmente puestos a la venta, sino también a que durante el último trimestre del ejercicio anterior se vendió una parcela de volumen por importe de 35 millones de euros. Las ventas contabilizadas en el ejercicio 2006 alcanzaron los 69,37 millones de euros con un Ebitda de 27,09 millones de euros. Adicionalmente, las ventas comprometidas pendientes de contabilizar a final del ejercicio alcanzan la cifra de 74,6 millones de euros con un margen estimado de unos 29,6 millones de euros. En cuanto a las perspectivas para el ejercicio 2007, NH Hoteles espera mejorar los ingresos por venta de habitaciones en todas las unidades de negocio con el objetivo principal de fidelizar y aumentar los clientes pero manteniendo la estrategia activa de gestión de precios que tan buenos resultados ha dado en el ejercicio 2006. Descripción general de la política de riesgos En el próximo año NH Hoteles continuará buscando oportunidades de expansión, siempre tratando de minimizar los riesgos propios del sector en que opera el Grupo, que se caracteriza por ser una actividad sensible al ciclo económico y por un grado de apalancamiento operativo importante.

NH Cuentas Anuales Consolidadas 2006 9 La gestión de los riesgos a los que se encuentra expuesto NH Hoteles en el desarrollo de sus actividades constituye uno de los pilares básicos de su actuación con el fin de preservar el valor de los activos y en consecuencia la inversión de los accionistas. La Dirección del Grupo tiene entre sus objetivos minimizar los riesgos y optimizar la gestión de los mismos mediante el análisis de los correspondientes mapas de riesgo. La gestión de riesgos financieros está centralizada en la Dirección Financiera Corporativa, existiendo los dispositivos necesarios para controlar, en función de las variables económicas, las exposiciones a las variaciones en los tipos de interés y tipos de cambio, así como los riesgos de crédito y liquidez. El riesgo de crédito del Grupo es principalmente atribuíble a sus deudas comerciales. Los importes se muestran netos de provisiones para insolvencias, siendo el riesgo muy reducido ya que la cartera de clientes esta atomizada entre un gran número de agencias y empresas. En cuanto al riesgo de tipo de interés, la información relativa a los instrumentos financieros derivados que posee la Sociedad al 31 de diciembre de 2006, así como las políticas aplicadas por la misma se detallan en la memoria adjunta. El nivel de deuda financiera neta consolidada a finales de diciembre de 2006, excluyendo la operación de Jolly Hotels, ha descendido hasta los 620,8 millones de euros desde los 678,57 millones de euros a que ascendía en diciembre de 2005, con un ratio de apalancamiento financiero (deuda financiera neta /patrimonio neto) del 0,60x muy por debajo del ratio 1x que siempre se ha propuesto como objetivo el Grupo. Teniendo en cuenta la operación de Jolly, la deuda ascendería a 1.124,8 millones de euros, incluyendo las opciones de compra y venta por importe de 277,4 millones de euros y la deuda de Jolly al 31 de diciembre de 2006 que ascendía a 227 millones de euros. Con este nivel de deuda, el ratio de apalancamiento financiero estaría en el entorno de 1x, quedando de nuevo muy por debajo del ratio objetivo 1x teniendo en cuenta la ampliación de capital de 250 millones de euros recientemente suscrita en su totalidad. En cuanto al mantenimiento de las fuentes del cash-flow, este depende de la evolución del negocio hotelero y de las ventas de parcelas y promociones de la actividad inmobiliaria del Grupo. Estas variables dependen del ciclo económico general y de la coyuntura de mercados en relación con la oferta y la demanda. Cuenta de gestión consolidada (en millones de euros) NH HOTELES, S.A. 2006 2005 2006/2005 CUENTA DE PYG A 31 DE DICIEMBRE 2006 M Eur. % M. Eur % Var. % Ingresos de la Actividad Hotelera 1.005,58 92,18% 897,45 91,14% 12,05% Ingresos de la Actividad Inmobiliaria 69,37 6,36% 83,44 8,47% -16,86% Otros Ingresos de la Actividad No Recurrente 15,99 1,47% 3,77 0,38% 324,14% TOTAL INGRESOS 1.090,94 100,00% 984,66 100,00% 10,79% Coste de Ventas Inmobiliaria -32,26 -2,96% -16,89 -1,72% 91,00% Coste de Personal -344,09 -31,54% -316,04 -32,10% 8,88% Gastos Directos de Gestión -332,41 -30,47% -299,29 -30,40% 11,07% Otros Gastos No Recurrentes -9,10 -0,83% -2,10 -0,21% 333,33% BENEFICIO DE GESTIÓN 373,08 34,20% 350,34 35,58% 6,49% Arrendamientos y Contribución Urb. -184,19 -16,88% -169,49 -17,21% 8,67% EBITDA 188,89 17,31% 180,85 18,37% 4,45% Amortizaciones -75,00 -6,87% -68,82 -6,99% 8,98% EBIT 113,89 10,44% 112,03 11,38% 1,66% Gastos Financieros -29,79 -2,73% -23,13 -2,35% 28,82% Resultados Puesta en Equivalencia 1,28 0,12% -0,65 -0,07% -296,92% EBT 85,38 7,83% 88,25 8,96% -3,26% Impuesto sobre Sociedades -24,09 -2,21% -17,85 -1,81% 34,99% BENEFICIO antes de Minoritarios 61,29 5,62% 70,41 7,15% -12,95% Intereses Minoritarios 1,16 0,11% -8,17 -0,83% -114,20% BENEFICIO NETO 62,45 5,72% 62,24 6,32% 0,34% Nota: Esta cuenta de explotación consolidada está elaborada con criterios de agrupación de gestión hotelera que no siempre han de coincidir con los criterios contables aplicados en las cuentas anuales consolidadas del Grupo NH Hoteles.

NH Cuentas Anuales Consolidadas 2006 10 Acciones y accionistas La ejecución del acuerdo alcanzado con los socios minoritarios de Latinoamericana de Gestión Hotelera, S.A. (LGH) ha supuesto en el ejercicio 2006 la realización de una ampliación de capital de 4.250.000 acciones con un valor de emisión, a efectos del canje, de 13,50 euros por acción. A cambio NH Hoteles ha recibido el 35,4% de las acciones de LGH. La finalización del proceso de la Oferta Pública de Adquisición de Acciones (OPA) sobre el capital social de Sotogrande, S.A. ha supuesto en el ejercicio 2006 la emisión de una ampliación de capital de 7.815.589 acciones con un valor de emisión, a efectos del canje, de 13 euros por acción. A cambio NH Hoteles ha alcanzado una participación en Sotogrande, S.A. del 97,72%. A lo largo del ejercicio 2006, el Grupo ha realizado diversas operaciones de compra (616.762 títulos) y venta (411.219 títulos) de acciones propias, dentro de los límites legalmente establecidos y con las preceptivas comunicaciones a la Comisión Nacional del Mercado de Valores, obteniéndose en su conjunto una plusvalía de 3.890 euros. Al cierre del ejercicio, el Grupo NH Hoteles, era titular de 230.543 acciones propias representativas del 0,18% de su capital social con un coste total de 3,5 millones de euros. Durante el año 2006, se contrataron en el Mercado Continuo 220.118.673 acciones de NH Hoteles, S.A. (228.305.659 acciones en 2005), lo que representa 1,78 veces (1,91 veces en 2005) el número total de acciones en que se encuentra dividido el capital social, con una media de contratación diaria de la acción en el Mercado Continuo de 866.608 títulos. 1.100.000 0 100.000 200.000 300.000 400.000 500.000 600.000 700.000 800.000 900.000 1.000.000 1.200.000 1995 109.713 1996 207.116 1997 439.104 1998 497.391 1999 380.789 2000 577.128 2001 808.156 2002 693.650 2003 911.729 2004 820.896 2005 891.818 2006 866.608 hasta 28/02/07 1.079.910 18 0 1 2 3 4 6 8 10 12 14 16 20 1996 0,35 1997 1,66 1998 4,97 1999 4,38 2000 7,12 2001 10,02 2002 7,8 2003 8,1 2004 7,47 2005 10,26 2006 12,56 hasta 28/02/07 17,94 19 17 15 13 11 9 7 5 Contratación media diaria en títulos 1995 - 2007 Contratación media diaria en millones de euros 1996 - 2007

NH Cuentas Anuales Consolidadas 2006 11 180 90 95 100 105 110 120 130 140 150 160 170 175 165 155 145 135 125 115 12/ 04 01/ 05 02/ 05 03/ 05 04/ 05 05/ 05 06/ 05 07/ 05 08/ 05 09/ 05 10/ 05 11/ 05 12/ 05 01/ 06 02/ 06 03/ 06 04/ 06 05/ 06 06/ 06 07/ 06 08/ 06 09/ 06 11/ 06 01/ 07 10/ 06 12/ 06 NH Hoteles IBEX Evolución NH Hoteles - IBEX diciembre 2004 - febrero 2007 1.800 0 100 200 300 400 600 800 1.000 1.200 1.400 1.600 2.000 1996 1997 1998 1.017,69 1999 916,76 2000 1.565,88 2001 1.335,18 2002 1.250,31 2003 1.088,94 2004 1.166,64 2005 1.583,81 2006 1.857,98 hasta 28/02/07 2.281,92 1.900 1.700 1.500 1.300 1.100 900 700 500 2.100 2.200 2.300 213,67 410,66 Capitalización en millones de euros 1996 - 2007 En los gráficos siguientes se puede apreciar la evolución de la cotización y de la capitalización bursátil durante los dos últimos años. La cotización media del año 2006 ha sido de 14,49 euros frente a 11,50 euros del ejercicio anterior, con un precio máximo de 18,19 euros alcanzado en el mes de agosto y un mínimo de 12,25 en junio. El precio máximo del ejercicio 2005 fue de 14,11 euros, y el mínimo de 9,31 euros.