MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS DEL EJERCICIO 2005 1. Actividad y composición de la sociedad dominante NH HOTELES, S.A. (en adelante la Sociedad Dominante) se constituyó como sociedad anónima en España el 23 de diciembre de 1881 bajo el nombre de “Material para Ferrocarriles y Construcciones, S.A.”, denominación que fue posteriormente modificada por la de “Material y Construcciones, S.A.” (MACOSA) y, posteriormente, por la de “Corporación Arco, S.A.” Durante el ejercicio 1992, Corporación Arco, S.A. absorbió a Corporación Financiera Reunida, S.A. (COFIR) adoptando al mismo tiempo la denominación social de la sociedad absorbida y adaptando el objeto social a la nueva actividad de la Sociedad Dominante, centrada en la gestión de su cartera de participaciones. Durante  el  ejercicio  1998  Corporación  Financiera  Reunida,  S.A.  (COFIR)  se  fusionó  con  Grupo  Catalán,  S.L.  y  filiales  y  Gestión  NH,  S.A. mediante la absorción de estas sociedades por la primera. Posteriormente, Corporación Financiera Reunida, S.A. (COFIR) absorbió a NH Hoteles, S.A. adoptando la denominación social de la sociedad absorbida y ampliando su objeto social para permitir la realización directa de actividades hoteleras, actividades que ya venía realizando de forma indirecta a través de sus filiales. La información referida a dichas fusiones se halla recogida en las cuentas anuales de los ejercicios en los cuales se produjeron dichas transacciones. En Octubre de 1999 se lanzó una Oferta Pública de Adquisición de Acciones sobre el 100% del capital de Sotogrande S.A. que le ha permi- tido en todo momento tener una mayoría de control superior al 75%. En el ejercicio 2000 se inicia la estrategia de expansión, fundamentalmente europea, cara a la creación de una marca global fuerte en el seg- mento de hoteles urbanos que comienza con la integración de la sociedad hotelera holandesa “Krasnapolsky Hotels and Restaurants, N.V.”, continúa con las adquisición de la sociedad mejicana “Nacional Hispana de Hoteles, S.R.L de C.V.” en junio de 2001 y culmina en el ejerci- cio 2002 con la compra de la sociedad hotelera alemana Astron Hotels. Durante el período 2003-2005 y a través de crecimiento orgánico el Grupo se ha introducido en diversos mercados europeos como el italia- no o el rumano y ha entrado en nuevas plazas como Londres. Asimismo, durante el ejercicio 2005 se ha iniciado un crecimiento decidido en el sector turístico de calidad y con un alto componente inmobiliario con sendos proyectos en Cap Cana (República Dominicana) y Rivera Maya (México). A finales de 2005 NH Hoteles está ya presente en 20 países, con 260 hoteles y 37.851 habitaciones, de las que un 78% se encuentran en España, Alemania y Benelux. El domicilio social de NH Hoteles S.A. está fijado en Madrid. 2.  Bases  de  representación  de  las  cuentas  anuales consolidadas y principios de consolidación 2.1 ADOPCIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (NIIF) Las cuentas anuales consolidadas del Grupo correspondientes al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2005 han sido las primeras ela- boradas de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) adoptadas por la Unión Europea conforme a lo esta- blecido en el Reglamento (CE) nº1606/2002 del Parlamento Europeo y en el Consejo del 19 de julio de 2002, en virtud de los que todas las sociedades que se rijan por el Derecho de un estado miembro de la Unión Europea y cuyos títulos valores coticen en un mercado regulado de alguno de los Estados que la conforman, deberán presentar sus cuentas consolidadas de los ejercicios que se inicien a partir del 1 de enero de 2005 de acuerdo con las NIIF que hayan sido adoptadas por la Unión Europea. En España, la obligación de presentar cuentas anua- les consolidadas bajo NIIF aprobadas en Europa ha sido, asimismo, regulada en la disposición final undécima de la Ley 62/2003, de 30 de diciembre, de medidas fiscales, administrativas y de orden social. Esta nueva normativa supone, con respecto a la que se encontraba en vigor al tiempo de formularse las cuentas anuales consolidadas del Grupo del ejercicio 2004 (Plan General de Contabilidad RD 1643/1990): -   Cambios en las políticas contables, criterios de valoración y forma de presentación de los estados financieros que forman parte de las cuentas anuales. -   La incorporación a las cuentas anuales consolidadas del estado de cambios en el patrimonio neto consolidado y del estado de flujos de efectivo consolidados. -   Un incremento significativo de la información facilitada en la memoria de las cuentas anuales consolidadas. 17 cuentas anuales consolidadas 05

2.2 BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES Las cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2005, formuladas por los Administradores de NH Hoteles, S.A. en su reunión de Consejo cele- brada el día 30 de marzo de 2006, se han obtenido a partir de los registros contables y de las cuentas anuales de la Sociedad Dominante y de sus Sociedades Dependientes. Dichas cuentas anuales consolidadas han sido preparadas de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) adoptadas  por  la  Unión  Europea  conforme  a  lo  dispuesto  por  el  Reglamento  (CE)  nº  1606/2002  del  Parlamento  Europeo  y  por  la  Ley 62/2003, de 30 de diciembre, de medidas fiscales, administrativas y de orden social de forma que muestran la imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera del Grupo al 31 de diciembre de 2005 y de los resultados de sus operaciones, de los cambios en el patrimonio neto y de los flujos de efectivo que se han producido en el Grupo durante el ejercicio anual terminado en dicha fecha conforme a la nor- mativa contable vigente. Las cuentas anuales consolidadas del Grupo y las de las entidades que lo componen correspondientes al ejercicio 2005 se encuentran pen- dientes de aprobación por las respectivas Juntas Generales de Accionistas. No obstante, los Administradores de la Sociedad Dominante entienden que dichas cuentas anuales serán aprobadas sin cambios significativos. Las normas internacionales exigen la presentación con fines comparativos de la información del ejercicio precedente preparada conforme a las mismas bases y criterios empleados en la determinación de las cifras de 2005. La información relativa al ejercicio 2004 contenida en esta memoria no coincide con la que figura en las cuentas anuales aprobadas por la Junta General de Accionistas de NH Hoteles, S.A. celebra- da el 28 de abril de 2005 para dicho ejercicio. En este sentido, de acuerdo con la norma de primera aplicación, se ha considerado fecha de transición a las NIIF el 1 de enero de 2004 recal- culando los saldos del patrimonio al inicio y cierre del ejercicio precedente así como el resultado de dicho periodo conforme a los principios internacionales. En la Nota 3 se detalla la conciliación de los citados saldos calculados bajo principios contables vigentes en España con los resultados de la aplicación de principios internacionales. 2.3 PRINCIPALES DECISIONES RELATIVAS A LA PRIMERA APLICACIÓN En cumplimiento de la norma de primera aplicación, el Grupo ha aplicado totalmente las NIIF con las siguientes excepciones contempladas en dicha normativa: -   Combinaciones de negocios: la NIIF 3 no se aplicará de manera retrospectiva para aquellas combinaciones de negocios ocurridas antes de la fecha de transición (1 de enero de 2004). -   El Grupo ha decidido, en la fecha de transición a las NIIF, valorar a valor razonable parte de su inmovilizado material, considerando este valor como el coste de mercado atribuido en tal fecha, en aplicación de la NIIF 1, en base a la tasación realizada por un experto independiente. -   El saldo de diferencias de conversión a 1 de enero de 2004 ha sido cancelado, registrando dicha cancelación como menor valor de las reservas de las sociedades consolidadas que originaron dichas diferencias. -   Instrumentos financieros: el Grupo ha decidido aplicar las NIC 32 y 39 desde el 1 de enero de 2005, de acuerdo con lo permitido por dichas Normas. Su aplicación supone fundamentalmente: a) Clasificar las acciones propias en cartera, cuyo saldo a dicha fecha ascendía a 259 miles de euros, como menor valor del patrimonio. b) Valorar los contratos de derivados a su valor de mercado, registrando un incremento del patrimonio de 3.492 miles de euros. 2.4 MONEDA DE PRESENTACIÓN Las presentes cuentas anuales se presentan en euros. Las operaciones en moneda extranjera se registran de conformidad con los criterios descritos en la Nota 5.8. 2.5 RESPONSABILIDAD DE LA INFORMACIÓN Y ESTIMACIONES REALIZADAS La información contenida en estas cuentas anuales es responsabilidad de los Administradores de la Sociedad Dominante. En las cuentas anuales consolidadas del Grupo correspondientes a los ejercicios 2005 y 2004 se han utilizado estimaciones realizadas por la Dirección del Grupo y de las entidades consolidadas (ratificadas posteriormente por sus Administradores) para cuantificar algunos de los activos, pasivos, ingresos, gastos y compromisos que figuran registrados en ellas. Básicamente, estas estimaciones se refieren a: -   Las pérdidas por deterioro de determinados activos -   Las hipótesis empleadas en el cálculo actuarial de los pasivos por pensiones y otros compromisos con el personal -   La vida útil de los activos materiales e intangibles -   La valoración de los fondos de comercio de consolidación -   El valor de mercado de determinados activos 18 cuentas anuales consolidadas 05

Estas estimaciones se realizaron en función de la mejor información disponible al 31 de diciembre de 2005 sobre los hechos analizados. No obstante, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar en el futuro obliguen a modificarlas, lo que se haría conforme a lo esta- blecido en la NIC 8. 2.6 PRINCIPIOS DE CONSOLIDACIÓN APLICADOS 2.6.1 EMPRESAS DEPENDIENTES Se consideran empresas dependientes aquéllas sociedades incluidas en el perímetro de consolidación en las que la Sociedad Dominante, directa o indirectamente, ostenta la gestión por tener la mayoría de los derechos de voto en los órganos de representación y decisión y tiene capacidad para ejercer control, capacidad que se manifiesta cuando la Sociedad Dominante tiene facultad para dirigir las políticas financie- ras y operativas de una entidad participada con el fin de obtener beneficios de sus actividades. Las cuentas anuales de las empresas dependientes se consolidan con las de la Sociedad Dominante por aplicación del método de integra- ción global. Consecuentemente, todos los saldos y efectos de las transacciones efectuadas entre las mismas que son significativos han sido eliminados en el proceso de consolidación. La participación de los socios minoritarios en el patrimonio y resultados del Grupo se presentan respectivamente en los capítulos “Intereses minoritarios” del balance de situación consolidado y de la cuenta de resultados consolidada. Los resultados de las entidades dependientes adquiridas o enajenadas durante el ejercicio se incluyen en la cuenta de resultados consoli- dada desde la fecha efectiva de adquisición o hasta la fecha efectiva de enajenación, según corresponda. En el apartado 2.6.6 de esta Nota se facilita información sobre las adquisiciones y enajenaciones más significativas que han tenido lugar en los ejercicios 2005 y 2004. 2.6.2 NEGOCIOS CONJUNTOS Se consideran “negocios conjuntos” aquellos en los que la gestión de las sociedades participadas es realizada conjuntamente por la Sociedad Dominante y por terceros no vinculados al Grupo, sin que ninguno ostente un grado de control superior al del otro. Las cuentas anuales de los negocios conjuntos se consolidan por el método de integración proporcional de tal forma que la agregación de saldos y las posteriores elimina- ciones tienen lugar en la proporción que la participación del Grupo representa en relación con el capital de estas entidades. En caso necesario, se realizan en los estados financieros de estas sociedades los ajustes que sean necesarios para homogeneizar sus políti- cas contables con las que se utilizan en el Grupo. 2.6.3 EMPRESAS ASOCIADAS Se consideran empresas asociadas aquellas sobre las que la Sociedad Dominante tiene capacidad para ejercer una influencia significativa, aunque no control ni control conjunto. En general se presume que existe influencia notable cuando el porcentaje de participación (directa o indirecta) del Grupo es superior al 20% de los derechos de voto, siempre que no supere el 50%. En las cuentas anuales consolidadas, las empresas asociadas se valoran por el método de la participación (puesta en equivalencia), es decir, por la fracción de su valor neto patrimonial que representa la participación del Grupo en su capital, una vez considerados los dividendos per- cibidos y otras eliminaciones patrimoniales. 2.6.4 VALORACIÓN DE LAS SOCIEDADES CONSOLIDADAS EN EL MOMENTO DE LA COMPRA Hasta el 1 de enero de 2004, fecha de transición a las NIIF por parte del Grupo NH Hoteles, las diferencias existentes entre el coste de adqui- sición de la participación en una sociedad consolidada y su valor teórico contable en la fecha de compra que no fueron susceptibles de ser imputadas a elementos patrimoniales, aumentando o disminuyendo el valor de éstos hasta su valor de mercado, se incluyeron, en el caso de ser positivas, en el epígrafe “Fondo de comercio” del balance de situación consolidado. En las adquisiciones de empresas dependientes y negocios conjuntos realizadas a partir de la fecha de entrada en vigor de las NIIF, los acti- vos y pasivos de las sociedades adquiridas se calculan a sus valores de mercado en la fecha de adquisición. Cualquier exceso del coste de adquisición de los activos netos identificables adquiridos con respecto a los valores de mercado se reconoce dentro del epígrafe “Fondo de comercio” del balance de situación consolidado. En las adquisiciones de empresas asociadas, los fondos de comercio generados se registran como mayor valor de la participación. 19 cuentas anuales consolidadas 05

2.6.5 CONVERSIÓN DE MONEDA EXTRANJERA La conversión a euros de los distintos epígrafes del balance de situación y de la cuenta de resultados de las sociedades extranjeras que han sido incluidas en el perímetro de consolidación se ha realizado aplicando los siguientes criterios: -   Los activos y pasivos se han convertido aplicando el tipo de cambio oficial vigente al cierre del ejercicio. -   El patrimonio se ha convertido aplicando el tipo de cambio histórico, considerando como tipo de cambio histórico de aquellas socieda- des incluidas en el perímetro de consolidación con anterioridad a la fecha de transición el tipo de cambio existente al 31 de diciembre de 2003. -   La cuenta de resultados se ha convertido aplicando el tipo de cambio medio del ejercicio. Las diferencias resultantes de la aplicación de estos criterios se han incluido en el epígrafe “Diferencias de conversión” del capítulo “Fondos Propios”. Los ajustes surgidos por aplicación de las NIIF en el momento de adquisición de una sociedad extranjera, relativos al valor de mercado y al fondo de comercio se consideran activos y pasivos de dicha sociedad y por tanto, se convierten según el tipo de cambio vigente al cie- rre del ejercicio. 2.6.6 VARIACIONES EN EL PERÍMETRO DE CONSOLIDACIÓN Las variaciones en el perímetro de consolidación más significativas durante los ejercicios 2005 y 2004 que afectan a la comparación entre ejercicios han sido las siguientes: a. Variaciones en el perímetro de consolidación durante el ejercicio 2005 Incorporaciones Durante el mes de enero de 2005 el socio minoritario de Nacional Hispana de Hoteles, S.R.L. de C.V. ejerció la opción de venta de sus accio- nes, representativas del 38% del capital social de la mencionada sociedad, por un importe de 33 millones de euros, con lo que la participa- ción, directa e indirecta, de NH Hoteles alcanzó el 78,03%. Como consecuencia de esta operación no se ha generado fondo de comercio adicional alguno. Con  fecha  1  de  abril  de  2005  el  Grupo  adquirió  por  importe  de  1.259  miles  de  euros  una  participación  del  25%  en  el  capital  social  de Harrington Hall Hotel, Ltd.  Esta sociedad explota el hotel NH Harrington Hall ubicado en Londres en régimen de arrendamiento. Asimismo, el 6 de abril de 2005 el Grupo adquirió el restante 20% de NH Hoteles Deutschland, GmbH y NH Hoteles Austria, GmbH por un importe total de 45 millones de euros.  Como consecuencia de esta adquisición se ha generado un fondo de comercio adicional por impor- te de 16.690 miles de euros (véase Nota 7). Con fecha 28 de junio de 2005 se constituyó la sociedad Caribe Puerto Morelos, S.A. de C.V. con domicilio social en México D.F. Esta socie- dad junto a la sociedad Promociones Marina Morelos, S.A. de C.V., con domicilio social en Cancún, tienen por objeto el desarrollo de dos hoteles y un proyecto inmobiliario en Rivera Maya (México). El Grupo NH Hoteles tiene en la actualidad un porcentaje de participación del 20% en Promociones Marina Morelos, S.A. de C.V. y del 90% en Caribe Puerto Morelos, S.A. de C.V., aunque la estructura accionarial de esta última sociedad no está completamente definida y es previsible que varíe en el corto plazo. Con fecha 3 de noviembre de 2005, la sociedad del Grupo NH Hotel Rallye, S.A., adquirió las sociedades Corporación Hotelera Dominicana, S.A. y Corporación Hotelera Oriental, S.A. ambas con domicilio social en Santo Domingo. La participación de NH Hotel Rallye, S.A. en estas sociedades alcanza el 50%, siendo su otro accionista la sociedad Cap Cana, S.A. La finalidad de estas dos sociedades es el desarrollo de un proyecto inmobiliario y hotelero en la provincia de La Altagracia, República Dominicana. La estructura accionarial de estas sociedades no está completamente definida y es previsible que varíe en el corto plazo. 20 cuentas anuales consolidadas 05

Las sociedades que el Grupo NH Hoteles ha incorporado al perímetro de consolidación durante el ejercicio 2005 han sido las siguientes: -   Caribe Puerto Morelos, S.A. de C.V. -   Promociones Marina Morelos, S.A. de C.V. -   Corporación Hotelera Dominicana, S.A. -   Corporación Hotelera Oriental, S.A. -   NH Romanía, S.r.L. (Hotel NH Bucarest y NH Timisoara) -   Inmobiliaria y Financiera Aconcagua, S.A. (Hotel Crillón, Buenos Aires) -   Atardecer Caribeño, S.L.U. (sociedad gestora de los hoteles de Cayo Coco) -   Fast Good América, S.L. -   Fast Good Península Ibérica, S.L. -   Cofir, S.L. -   NH Domo, S.L. -   Desarrollo Inmobiliario Santa Fé México, S.A. de C.V. Retiros Durante el ejercicio 2005 salieron del perímetro de consolidación, como consecuencia de su venta, las sociedades Desarrollo Hotelero Lázaro Cárdenas, S.A. de C.V. y Servicios Inmobiliarios de Balsas, S.A. de C.V., sociedades propietarias del hotel NH Lázaro Cárdenas. El resultado de estas operaciones no es significativo. Asimismo, durante el ejercicio 2005 Shuaa Hotels, B.V. se ha fusionado con su sociedad matriz NH Participaties, B.V. b. Variaciones en el perímetro de consolidación del ejercicio 2004 Incorporaciones Durante el ejercicio 2004 se constituyeron las siguientes sociedades que se incorporaron al perímetro de consolidación: -   NH Hoteles Italia, S.r.L. -   Residencial Marlin, S.L. Retiros Durante el ejercicio 2004, salieron del perímetro de consolidación las sociedades Hotelera Chicome, S.A. de C.V. y Servicios Corporativos Krystal Cancún, S.A. de C.V., sociedades propietarias del Hotel NH Krystal Cancún, cuya venta se materializó el 4 de febrero de 2004. La pér- dida resultante de estas operaciones fue provisionada en su totalidad al cierre del ejercicio 2003. 21 cuentas anuales consolidadas 05