13 4. DISTRIBUCIÓN DEL RESULTADO La  propuesta  de  distribución  del  resultado  del  ejercicio  2004,  formulada  por  el  Consejo  de  Administración  de  la  Sociedad Dominante, es la siguiente: Miles de euros RESERVAS DE LA SOCIEDAD DOMINANTE Reserva Legal 2.085,61 Reserva Voluntaria 840,55 Dividendos 17.929,93 Beneficio de la Sociedad Dominante 20.856,09 RESERVAS DE CONSOLIDACIÓN De sociedades integradas globalmente 21.825,93 De sociedades puestas en equivalencia (549,76) Beneficio del Grupo Consolidado 42.132,26 La distribución del resultado del ejercicio 2003 se presenta, junto con el detalle de movimientos de los Fondos Propios, en la nota 16. 5. NORMAS DE VALORACIÓN Las principales normas de valoración utilizadas por el Grupo en la elaboración de las Cuentas Anuales Consolidadas de los ejerci- cios 2004 y 2003, de acuerdo con el Plan General de Contabilidad, han sido las siguientes: a) CRITERIOS DE CONSOLIDACIÓN Y MÉTODO DE CONVERSIÓN Las sociedades extranjeras incluidas en el perímetro de consolidación se han integrado, una vez homogeneizados sus estados finan- cieros a criterios españoles, de acuerdo con las normas de valoración que a continuación se detallan. La conversión de los estados financieros de las sociedades extranjeras a euros se realiza aplicando el tipo de cambio de cierre, a excepción de: - Capital y Reservas, que se han convertido a los tipos de cambio históricos. - Cuentas de Pérdidas y Ganancias, que se han convertido al tipo de cambio medio del ejercicio. La diferencia de cambio originada como consecuencia de la aplicación de este criterio se incluye en el epígrafe “Diferencias de con- versión” bajo el capítulo “Fondos Propios” del Balance de Situación Consolidado. b) GASTOS DE ESTABLECIMIENTO En general, los gastos de constitución y de ampliación de capital representan, fundamentalmente, los honorarios de abogados, gas- tos de escrituración y registro y se activan por su precio de coste y se amortizan linealmente en un período de cinco años. Los gastos de primer establecimiento representan, principalmente, los gastos incurridos antes de la apertura de cada hotel que no son imputables al inmovilizado material, y se amortizan a razón del 20% anual (ver nota 6). c) INMOVILIZACIONES INMATERIALES En el capítulo “Inmovilizaciones inmateriales” se recogen, fundamentalmente, cinco conceptos: i)   El concepto “Derechos de usufructo” recoge el coste del derecho de explotación del Hotel NH Plaza de Armas de Sevilla, adqui- rido en 1994, cuya amortización se imputa a la Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada a lo largo de los 30 años de dura- ción del contrato y según una cuota creciente con un porcentaje de aumento del 4% anual. ii)  Las “Primas por contratos de alquiler” recogen los importes pagados como condición para la obtención de determinados con- tratos de arrendamiento de hoteles. Estas primas no constituyen renta del arrendamiento y se amortizan linealmente en función de la duración del contrato de alquiler. CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS  2004

14 iii) Las “Concesiones, patentes y licencias” recogen, básicamente, los desembolsos realizados por Gran Círculo de Madrid, S.A. en la obra de rehabilitación y remodelación del edificio en que se ubica el Casino de Madrid. La amortización de dichas obras se cal- cula teniendo en cuenta el plazo de finalización del contrato de concesión de la explotación y gestión de los servicios que se pres- tan en el edificio donde se halla situado el Casino de Madrid (1 de enero de 2037). iv) El concepto “Aplicaciones informáticas” incluye diversos programas informáticos adquiridos por las diferentes sociedades con- solidadas. Estos programas se valoran a su coste de adquisición y se amortizan de forma lineal a razón de un 25% anual. v)  Los “Derechos derivados de los contratos de arrendamiento financiero” se contabilizan como inmovilizado inmaterial por el valor al contado del bien, reflejándose en el pasivo la deuda total por las cuotas pendientes más el importe de la opción de compra. La diferencia entre ambos importes, que representa el gasto financiero de la operación, se contabiliza como gasto a distribuir entre varios ejercicios y se imputa a los resultados de cada ejercicio de acuerdo con un criterio financiero. La amortización de los derechos sobre bienes en régimen de arrendamiento financiero se efectúa siguiendo idénticos criterios a los utilizados con los elementos del inmovilizado material. d) INMOVILIZACIONES MATERIALES Las inmovilizaciones materiales se valoran a su precio de adquisición. Sin embargo, algunas de las sociedades dependientes tienen el inmovilizado material adquirido con anterioridad al 31 de diciembre de 1983 valorado a precio de coste actualizado de acuerdo con diversas disposiciones legales. Las adiciones posteriores se han valorado a su coste de adquisición. Los costes de ampliación, modernización o mejora que representan un aumento de la productividad, capacidad o eficiencia, o un alargamiento de la vida útil de los bienes, se registran como mayor coste de los correspondientes bienes. Los gastos de conserva- ción y mantenimiento se cargan a la Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada del ejercicio en que se incurren. El Grupo amortiza su inmovilizado material siguiendo el método lineal, distribuyendo el coste de los activos entre los años de vida útil estimada, según el siguiente detalle: Años de vida útil estimada Construcciones 33-50 Instalaciones técnicas y maquinaria 10-12 Otras instalaciones, utillaje, mobiliario y enseres 5-10 Otro inmovilizado 4-5 e) INMOVILIZACIONES FINANCIERAS i)   Las participaciones puestas en equivalencia se encuentran valoradas a sus respectivos costes de adquisición, que no exceden del valor de mercado (valor teórico-contable de la participación incrementado por las plusvalías tácitas existentes en el momento de la compra, las cuales se encuentran asignadas en su mayor parte a activos tangibles, y que subsisten en el momento de la valo- ración posterior), incrementados o disminuidos por la parte de resultados de cada sociedad consolidada atribuible a la Sociedad Dominante y deducidos los dividendos cobrados por ésta. ii) Las participaciones en otras empresas se encuentran valoradas a su coste de adquisición, que no excede de su valor de mercado (valor teórico-contable de la participación incrementado por las plusvalías tácitas existentes en el momento de la adquisición, las cuales se encuentran asignadas en su mayor parte a activos tangibles, y que subsisten en el momento de la valoración posterior), habiéndose dotado las oportunas provisiones por depreciación cuando se han apreciado circunstancias de suficiente entidad y clara constancia que supongan una pérdida permanente de valor. f) FONDO DE COMERCIO DE CONSOLIDACIÓN Se refleja como fondo de comercio de consolidación la diferencia positiva entre el coste de cada participación y el valor teórico con- table de la participación adquirida, minorada por las plusvalías tácitas existentes en el momento de la toma de la participación accio- narial asignadas a elementos patrimoniales de la sociedad adquirida y que subsisten al cierre del ejercicio. Las diferencias positivas de consolidación surgidas en las adquisiciones de sociedades se han asignado, cuando ha sido posible en base a valoraciones independientes, a los terrenos y edificaciones aportados por las sociedades adquiridas. En general, la amortización del fondo de comercio de consolidación se ha realizado de forma lineal, tomando en consideración el plazo de recuperación de la inversión estimado por los Administradores y, en todo caso, en un período no superior a veinte años contados desde el mes siguiente a la adquisición de cada participación. CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS  2004

15 g) GASTOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS Los gastos a distribuir en varios ejercicios recogen, básicamente, los importes satisfechos por Casino Club de Golf, S.L., en la adqui- sición de bienes en régimen de arrendamiento financiero y en la construcción del Club Social del campo de golf y en otras mejoras realizadas en el mismo y que se corresponden con el porcentaje de participación de Terrenos en la Comunidad de Bienes “Los Retamares”, en el momento de adquisición de cada inmovilización. Asimismo, dicho epígrafe incluye los gastos por intereses diferidos procedentes de otros bienes en arrendamiento financiero (ver nota 5c) y los gastos incurridos para la formalización de deudas. h) EXISTENCIAS Los criterios seguidos para la valoración de los distintos elementos que componen las existencias son los siguientes: Actividad inmobiliaria - Sotogrande (ver nota 12) La totalidad de los costes incurridos se identifican por zonas y productos con objeto de determinar el coste de cada elemento en el momento de su venta. Este método permite asignar al coste de la venta una parte proporcional del valor total del terreno y de los costes de urbanización, en función del porcentaje que sobre los metros totales disponibles para la venta en cada zona representan los metros vendidos. De acuerdo con el Plan General de Contabilidad adaptado a las Empresas Inmobiliarias, la totalidad de los terrenos y solares se cla- sifican dentro del activo circulante aunque, en su caso, su período de construcción y venta supere el año. i)   Terrenos sin urbanizar: Se valoran a su coste de adquisición, que incluye los gastos legales de escrituración, registro e impuestos no directamente recuperables de la Hacienda Pública. ii)  Terrenos urbanizados: Se valoran a precio de coste o valor de mercado, el menor. El coste antes citado incluye el coste de los terrenos, los costes externos de urbanización y los proyectos técnicos. Considerando las especiales características de la actividad inmobiliaria del Grupo (urbanización y venta de una finca de, aproximadamente, 16 millones de metros cuadrados a lo largo de un período aproximado de 50 años, sita en el término municipal de San Roque-Cádiz), el valor de los terrenos urbanizados inclu- ye los gastos de personal y generales del departamento técnico incurridos en relación con el desarrollo y diseño de los diferen- tes proyectos. Los gastos de personal y generales directamente imputables a dichos proyectos en 2004 han ascendido aproxi- madamente a 0,33 millones de euros (0,49 millones en 2003). iii) Edificios en construcción y construidos: Se valoran a su precio de coste, que incluye la parte proporcional correspondiente de los costes de terrenos e infraestructura del Puerto Deportivo o de la Marina Interior y los directamente incurridos en relación con las diferentes promociones (proyectos, licencias de obras, certificaciones de obra, gastos legales de declaración de obra nueva, ins- cripción registral, etc.). El Grupo tiene en cuenta el valor de mercado y el plazo de materialización de las ventas de sus productos terminados, realizando los ajustes valorativos necesarios cuando éstos se precisan. Dadas las especiales características de las obras de la Marina Interior, desde el ejercicio 1991 inclusive se incluyen como mayor valor de dichas obras los gastos de personal y generales del Departamento Técnico incurridos en relación con el desarrollo y dise- ño de dicho proyecto. Actividad Hotelera iv)  Los comestibles de restauración se valoran a su coste de adquisición o al valor de realización, el menor. i) DEUDORES El Grupo sigue el criterio de dotar aquellas provisiones para insolvencias que permiten cubrir los saldos de cierta antigüedad o aque- llos en los que concurren circunstancias que razonablemente permiten su calificación como de dudoso cobro. Las deudas de clientes con vencimiento aplazado surgidas en las ventas correspondientes a la actividad inmobiliaria devengan, por regla general, los correspondientes intereses, recogiéndose en el activo del Balance de Situación Consolidado la totalidad de la cuenta a cobrar y en el capítulo “Ingresos a distribuir en varios ejercicios” del pasivo del Balance de Situación Consolidado los inte- reses pendientes de devengo, para su imputación a la Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada basándose en un criterio finan- ciero (ver nota 5m). j) INVERSIONES FINANCIERAS TEMPORALES Las Letras del Tesoro, Deuda Pública y demás activos financieros de renta fija se presentan a su coste de adquisición incrementado por los intereses devengados y no vencidos a la fecha de cierre del ejercicio. Los activos financieros de renta variable se valoran a su coste de adquisición corregido por la correspondiente provisión por depre- ciación en caso de que su valor de mercado (precio de cotización) sea inferior a aquél. CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS  2004

16 k) TRANSACCIONES Y SALDOS EN MONEDA EXTRANJERA Las transacciones en moneda extranjera se registran contablemente por su contravalor en euros, utilizando tipos de cambio aproxi- mados a los vigentes en las fechas en que se realizan. Los beneficios o pérdidas por las diferencias de cambio surgidas en la cance- lación  de  los  saldos  provenientes  de  transacciones  en  moneda  extranjera  se  reconocen  en  la  Cuenta  de  Pérdidas  y  Ganancias Consolidada en el momento en que se producen. Los saldos a cobrar y a pagar en moneda extranjera al cierre del ejercicio se valoran en euros a tipos de cambio que se aproximan a los vigentes a 31 de diciembre, reconociéndose como gastos las pérdidas netas de cambio no realizadas, determinadas para gru- pos de divisas de similar vencimiento y comportamiento en el mercado, y difiriéndose hasta su vencimiento los beneficios netos no realizados determinados de igual modo, excepto en el caso de los activos líquidos que se valoran al tipo de cambio más bajo entre el de cierre y el medio del último trimestre, llevándose la diferencia a la Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada del ejercicio. l) CORTO/LARGO PLAZO En los Balances de Situación Consolidados se clasifican a corto plazo los créditos y deudas con vencimiento igual o anterior a doce meses y a largo plazo en el caso contrario. m) INGRESOS A DISTRIBUIR EN VARIOS EJERCICIOS Dicho capítulo recoge las subvenciones de capital no reintegrables que se valoran por el importe concedido, y se imputan a resul- tados en proporción a la depreciación experimentada durante el período por los activos financiados por dichas subvenciones. Además, las deudas de clientes con vencimiento aplazado devengan, por regla general, los correspondientes intereses, recogién- dose en el activo de los Balances de Situación Consolidados adjuntos la totalidad de la cuenta a cobrar y en el capítulo “Ingresos a distribuir  en  varios  ejercicios”  los  intereses  pendientes  de  devengo  para  su  imputación  a  la  Cuenta  de  Pérdidas  y  Ganancias Consolidada basándose en el devengo financiero (ver nota 5i). n) ACCIONES DE LA SOCIEDAD DOMINANTE Las acciones de la Sociedad Dominante se valoran al más bajo de los tres siguientes valores: - Coste medio de adquisición. - Cotización de cierre del ejercicio o media del último trimestre (la menor) - Valor teórico contable consolidado. De acuerdo con la normativa vigente, la diferencia entre el coste medio de adquisición y el precio de cotización se registra con cargo a la Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada. Por el contrario, la diferencia entre la cotización y el valor teórico contable se registra con cargo a las Reservas de la Sociedad Dominante. o) INGRESOS Y GASTOS Los ingresos y gastos se imputan en función del principio de devengo, es decir, cuando se produce la corriente real de bienes y ser- vicios que los mismos representan, con independencia del momento en que se produzca la corriente monetaria o financiera deriva- da de ellos. No obstante, siguiendo el principio de prudencia, el Grupo únicamente contabiliza los beneficios realizados a la fecha del cierre del ejercicio, en tanto que los riesgos previsibles y las pérdidas, aun las eventuales, se contabilizan tan pronto son conocidos. De acuerdo con el Plan General de Contabilidad adaptado a las Empresas Inmobiliarias, el Grupo sigue el criterio de registrar con- tablemente las ventas de inmuebles en fase de construcción y, consecuentemente, el beneficio de las mismas en el momento en que se encuentran substancialmente terminados, entendiéndose que se da esta circunstancia cuando no son significativos los costes pendientes de terminación de obra, por haberse incorporado al menos hasta ese momento el 80% de los costes totales de la cons- trucción sin tener en cuenta el valor del terreno. Cuando al cierre de un ejercicio no está finalizada la construcción de alguna vivien- da, cuya venta ya se ha contabilizado, se procede a registrar en el epígrafe “Provisiones para operaciones de tráfico” del Balance de Situación Consolidado los costes pendientes de incurrir por el Grupo en relación con la construcción de dichas viviendas. Por regla general y siguiendo el principio de correlación de ingresos y gastos, las comisiones del personal de ventas y otros gastos de carác- ter general (comerciales, publicidad, etc…) no imputables específicamente a las promociones, aunque inequívocamente relaciona- dos con las mismas, incurridos desde el inicio de las promociones hasta el momento del registro contable de las ventas, se conta- bilizan en el epígrafe “Ajustes por periodificación” del activo del Balance de Situación Consolidado para su imputación a gastos en el momento del registro contable de las ventas, siempre que al cierre de cada ejercicio el margen derivado de los contratos de venta suscritos pendiente de contabilizar supere el importe de los gastos. CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS  2004

17 p) IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS Parte del Grupo NH Hoteles en España se encuentra incluido en el régimen fiscal de tributación consolidada (ver nota 28). Las cuen- tas a cobrar o a pagar que se generan por este concepto son liquidadas por NH Hoteles, S.A., Sociedad Dominante del Grupo. El gasto por Impuesto sobre Sociedades del ejercicio se calcula en función del resultado económico antes de impuestos, aumenta- do o disminuido, según corresponda, por las diferencias permanentes con el resultado fiscal, entendido éste como la base imponi- ble del citado impuesto, y minorado por las bonificaciones y deducciones en la cuota. El efecto impositivo de las diferencias tem- porales se incluye, en su caso, en la correspondiente cuenta de impuesto diferido o anticipado de los Balances de Situación. q) COMPROMISOS CON EL PERSONAL Las empresas españolas del sector de hostelería están obligadas al pago de un número determinado de mensualidades a aquellos empleados que al cesar en la empresa por jubilación, por incapacidad laboral permanente o al cumplir cierta edad, tengan una determinada antigüedad y cumplan unos requisitos preestablecidos. Para las empresas del Grupo sujetas a un convenio diferente (empresas inmobiliarias) existe un incentivo por jubilación anticipada cuya cantidad varía en función de los años de servicio y la fecha de retiro. Se estima que el importe devengado y no provisionado en relación con las citadas obligaciones no es significativo a 31 de diciem- bre de 2004 y 2003. r) POLÍTICA MEDIOAMBIENTAL Las inversiones derivadas de actividades medioambientales son valoradas a su coste de adquisición y activadas como mayor coste del inmovilizado o de existencias en el ejercicio en el que se incurren. Los gastos derivados de la protección y mejora del medio ambiente se imputan a resultados en el ejercicio en que se incurren, con independencia del momento en el que se produzca la corriente monetaria o financiera derivada de ellos. Las provisiones relativas a responsabilidades probables o ciertas, litigios en curso e indemnizaciones u obligaciones pendientes de cuantía indeterminada de naturaleza medioambiental, no cubiertas por las pólizas de seguros suscritas, se constituyen en el momen- to del nacimiento de la responsabilidad o de la obligación que determina la indemnización o pago. 6. GASTOS DE ESTABLECIMIENTO El desglose y los movimientos habidos en este capítulo durante los ejercicios 2004 y 2003 son los siguientes (en miles de euros): Gastos de Gastos de Gastos de primer ampliación constitución establecimiento de capital Total Saldo a 31.12.02 3.123,88 6.482,15 5.753,42 15.359,45 Adiciones 12,70 7.610,30 976,50 8.599,50 Amortización (1.022,06) (1.815,10) (2.702,66) (5.539,82) Saneamiento - (5.520,67) - (5.520,67) Saldo a 31.12.03 2.114,52 6.756,68 4.027,26 12.898,46 Adiciones 386,49 2.285,73 16,58 2.688,80 Diferencias de conversión - (45,35) - (45,35) Amortización (1.072,56) (1.658,24) (2.796,65) (5.527,45) Saneamiento - (807,82) - (807,82) Retiros - (39,50) - (39,50) Saldo a 31.12.04 1.428,45 6.491,50 1.247,19 9.167,14 En el ejercicio 2004, la línea “Adiciones” incluye 0,81 millones de euros (5,52 millones de euros por el mismo concepto en el ejerci- cio 2003), correspondientes a la activación de las pérdidas operativas iniciales incurridas por los nuevos hoteles, que se han sanea- do anticipadamente en el propio ejercicio. En el ejercicio 2004 esta línea incluye así mismo los “gastos de primer establecimiento” asociados a la apertura del Spa del Hotel NH Eurobuilding (0,59 millones de euros); así como los correspondientes a la apertura del Hotel NH Laguna Palace en Italia (0,31 millones de euros). CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS  2004