1 CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS  2004 NH Hoteles ha continuando con la estrategia de crear una fuerte marca Pan-europea; así, durante este año NH ha emprendido su actividad hotelera en Italia y acaba de firmar acuerdos para iniciarla en otros dos países más, Inglaterra y Rumanía. También a través de Sotogrande, S.A. ha inciado negociaciones para expandir su actividad en las áreas relacionadas con la actividad de golf y hostelería de lujo tanto en Europa (Italia) como en el Caribe. A finales de 2004, NH Hoteles está ya presente en 18 países, con 241 hoteles y 35.022 habitaciones, de las que el 30% son en pro- piedad, el 59,3% son contratos de arrendamiento y el 10,7% son contratos de gestión. Desde 1 de enero de 2004 se han abierto 6 hoteles con un total de 830 habitaciones, 4 de ellos en distintos centros urbanos en España, otro en Sotogrande y uno en la ciudad italiana de Mestre, cerca de Venecia. NUEVOS PRODUCTOS Dada  la  actividad  a  la  que  se  dedica  el  Grupo,  no  se  han  efectuado  inversiones  ni  se  ha  incurrido  en  gastos  en  materia  de Investigación y Desarrollo. La expansión de los espacios nhube en los hoteles NH es ya una realidad. Tras el éxito del primer nhube, abierto en 2003 en el NH Balboa en Madrid, en el año 2004 se ha consolidado este innovador concepto con la apertura de cinco nuevos nhube, en el hotel NH San Sebastián de los Reyes en las afueras de Madrid, en NH Viapol de Sevilla, en NH Cartagena, en NH Viena Airport y en NH Frankfurt Airport. Para 2005 se prevé la apertura de 12 nuevos nhube, en hoteles de Holanda, Alemania, México y España. También se inció en este ejercicio la actividad del Spa Elysium para consolidar la oferta de ocio y relax de nuestros clientes realizan- do una clara apuesta por el deporte, la salud y por la innovación. En el campo gastronómico, se ha abierto durante 2004 el primer “Fast Good” en el que a través de una oferta sencilla e innovado- ra se puede degustar comida rápida con la más alta calidad. Este nuevo producto ha sido fruto al igual que el nhube de la coope- ración entre Ferrán Adrià y NH Hoteles. Además se ha finalizado la implantación del sistema de “back-office” en todas las unidades de negocio. Actualmente se ha inicia- do, basado en la uniformidad del sistema y de los métodos de trabajo, una centralización de la administración de cara a una mejo- ra de la productividad especialmente en aquellas ciudades donde tenemos una presencia elevada de hoteles, casos de Madrid (donde se ha desarrollado el prototipo) o Barcelona. INFORME DE GESTIÓN CONSOLIDADO

2 RESULTADOS Durante el año 2004 el dato más positivo es que la ocupación hotelera ha mejorado de forma generalizada en todos los mercados en los que NH Hoteles está presente, tanto en Europa como en Latinoamérica. En el cuarto trimestre de 2004 se ha confirmado el crecimiento del ingreso medio por habitación disponible en Centro Europa, tanto en Benelux, Suiza y Austria como en Alemania. La clave ha estado en la mejora de los niveles de ocupación al tiempo que el precio medio diario se ha estabilizado o disminuido de forma suave. El año 2004 en España tuvo una primera parte fuertemente afectada por los atentados terroristas de Madrid del 11 de marzo, pero en el tercer trimestre del año se confirmó una vuelta a la normalidad. Los datos de ocupación en los hoteles NH mejoran a lo largo de todo el año; sin embargo, la situación general de precios sigue tensionada por el aumento de la competencia, especialmente en Madrid y Barcelona. NH Hoteles avanza en su expansión en Italia. Se ha firmado un proyecto en Milán para abrir en el año 2006, con 256 habitaciones en arrendamiento, además del hotel abierto recientemente en Mestre, a pocos minutos del centro de Venecia. Este hotel ha alcanzado ya un nivel de ocupación y precio medio en línea con hoteles NH en ciudades como Madrid, Barcelona o Bruselas. Italia es ya una de las unidades operativas del grupo con gran potencial de crecimiento. Incluyendo la actividad de hoteles no comparables, abiertos nuevos o reformados entre 2003 y 2004, las ventas de la cadena cedie- ron un 1,7% y el EBITDA se redujo un 11,3% debido sobre todo al efecto de los hoteles vendidos en 2003. Si excluimos el impacto de los hoteles vendidos en 2003, las ventas de la actividad hotelera aumentan un 4,5% y el EBITDA crece un 1,4%. El Plan de ahorro de costes ha dado excelentes resultados. En 2004 se han logrado unos ahorros en hoteles comparables de 38 millo- nes de euros, superando el objetivo previsto de 30 millones de euros en este ejercicio. En hoteles totales, los costes operativos por habitación ocupada disminuyeron un 7%, a pesar de las aperturas, la mayor ocupación y la inflación de costes. El año 2004 ha sido un ejercicio de máximos históricos para Sotogrande, que ha registrado un aumento del 73% en las ventas y del 122% en EBITDA. Además de las ventas recurrentes, en abril se produjo la venta de una parcela de gran tamaño y en el cuarto tri- mestre se contabilizaron los primeros resultados de Ribera del Marlin, proyecto al 50% entre Sotogrande y Ponte Gadea, que con- tribuirá además con el margen de las actividades de construcción, promoción y comercialización entre 2005 y 2007. En cuanto a las perspectivas para el ejercicio 2005, NH espera mejorar los ingresos por venta de habitaciones en todas las unidades de negocio con el objetivo principal de fidelizar y aumentar los clientes. Otro de los factores de crecimiento de los ingresos del ejer- cicio 2005 vendrá por la contribución de los hoteles no comparables. El año ha comenzado con el crecimiento positivo en todas las áreas, pero es demasiado pronto para prever cualquier dirección para el año completo. También es de remarcar que NH sigue trabajando en contener gastos de explotación y obtención de las econo- mías de escala de las nuevas aperturas. En el próximo año NH continuará buscando oportunidades de expansión. CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS  2004

3 CUENTA DE GESTIÓN CONSOLIDADA (en millones de euros) NH HOTELES, S.A. CUENTA DE P&G A 31 DICIEMBRE 2004 2004 2003 04/03 M Eur. % M. Eur % Var. % Ingresos de la Actividad Hotelera 855,32 89,7% 870,46 93,9% (1,7%) Ingresos de la Actividad Inmobiliaria 98,44 10,3% 56,88 6,1% 73,1% TOTAL INGRESOS 953,76 100,0% 927,34 100,0% 2,8% Coste de Ventas Inmobiliaria (16,68) (1,7%) (15,39) (1,7%) 8,4% Gastos Directos de Gestión (588,65) (61,7%) (602,38) (65,0%) (2,3%) BENEFICIO DE GESTIÓN 348,43 36,5% 309,57 33,4% 12,6% Arrendamientos y Contribución Urb. (168,42) (17,7%) (154,24) (16,6%) 9,2% EBITDA 180,01 18,9% 155,33 16,8% 15,9% Amortizaciones (76,97) (8,1%) (79,44) (8,6%) (3,1%) Amortización Dif. Cons. STG (3,36) (0,4%) (2,60) (0,3%) 29,2% EBIT 99,68 10,5% 73,30 7,9% 36,0% Gastos Financieros (20,14) (2,1%) (29,94) (3,2%) (32,7%) Resultados Puesta en Equivalencia (0,55) (0,1%) 0,83 0,1% (166,3%) Resultados Extraordinarios 0,18 0,0% 28,36 3,1% (99,4%) EBT 79,16 8,3% 72,55 7,8% 9,1% Impuesto sobre Sociedades (22,64) (2,4%) (16,92) (1,8%) 33,8% BENEFICIO antes de Minoritarios 56,52 5,9% 55,63 6,0% 1,6% Minoritarios (14,39) (1,5%) (4,77) (0,5%) 201,7% BENEFICIO NETO 42,13 4,4% 50,86 5,5% (17,2%) Esta Cuenta de Explotación Consolidada está elaborada con criterios de agrupación de gestión hotelera que no siempre han de coincidir con los criterios contables aplicados en las Cuentas Anuales Consolidadas del Grupo NH Hoteles. ACCIONES Y ACCIONISTAS A lo largo del ejercicio 2004, el Grupo ha realizado diversas operaciones de compra (2.203.530 títulos) y venta (2.358.042 títulos) de acciones propias, dentro de los límites legalmente establecidos y con las preceptivas comunicaciones a la Comisión Nacional del Mercado de Valores, obteniéndose en su conjunto una plusvalía de 1,03 millones de euros. Al cierre del ejercicio, el Grupo NH Hoteles, S.A. era titular de 50.000 acciones propias representativas del 0,04% de su capital social con un coste total de 0,49 millones de euros. En cumplimiento de la normativa contable aplicable a la autocartera, el Grupo ha rever- tido provisiones por 0,26 millones de euros. Después de esta reversión, las acciones propias en cartera se encuentran valoradas a su valor teórico contable, esto es, 5,19 euros por título. Adicionalmente la Sociedad en cumplimiento del Art. 79.3 del texto refundido de la Ley de Sociedades Anónimas, ha considerado como acciones propias 4.400.000 que dan cobertura a los planes de opciones sobre acciones concedidos a los empleados. Durante el año 2004, se contrataron en el Mercado Continuo 155.845.027 acciones de NH Hoteles, S.A. (227.932.416 acciones en 2003), lo que representa 1,30 veces (1,91 veces en 2003) el número total de acciones en que se encuentra dividido el capital social, con una media de contratación diaria de la acción en el Mercado Continuo de 620.896 títulos, un 32% inferior a la del año anterior. CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS  2004

4 En los gráficos siguientes se puede apreciar la evolución de la cotización y de la capitalización bursátil durante los últimos años. CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS  2004 0 254.654 1994 100.000 109.713 1995 207.116 1996 439.104 1997 497.391 1998 380.789 1999 577.128 2000 808.156 2001 693.650 2002 200.000 300.000 400.000 500.000 600.000 700.000 800.000 900.000 1.000.000 911.729 2003 620.896 2004 662.240 Hasta 31/01/05 0 0,7 1994 1 0,26 1995 0,35 1996 1,66 1997 4,97 1998 4,38 1999 7,12 2000 10,02 2001 7,8 2002 2 3 4 5 6 7 8 9 10 8,1 2003 7,47 2004 6,57 Hasta 31/01/05 0,5 1,5 2,5 3,5 4,5 5,5 6,5 7,5 8,5 9,5 10,5 11 CONTRATACIÓN MEDIA DIARIA EN TÍTULOS 1994-2005 CONTRATACIÓN MEDIA DIARIA EN MILLONES DE EUROS 1994-2005

La cotización media del año 2004 ha sido de 9,10 euros frente a 8,88 euros del ejercicio anterior, con un precio máximo de 9,98 euros alcanzado en el mes de enero y un mínimo de 8,37 en mayo. El precio máximo del ejercicio 2003 fue de 10,42 euros, y el mínimo de 7,00 euros. 5 CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS  2004 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 12/99 03/00 06/00 09/00 12/00 03/01 06/01 09/01 12/01 03/02 06/02 09/02 12/02 03/03 06/03 09/03 12/03 03/04 06/04 09/04 12/04 NH HOTELES IBEX EVOLUCIÓN NH HOTELES - IBEX DICIEMBRE 1999 - ENERO 2005 CAPITALIZACIÓN 1994-2005 (EN MILLONES DE EUROS) 0 213,83 1994 100 210,66 1995 213,67 1996 410,66 1997 1.017,69 1998 916,76 1999 1.565,88 2000 1.335,18 2001 1.250,31 2002 200 300 400 500 600 700 800 900 1.000 1.088,94 2003 1.166,64 2004 1.255,1 Hasta 31/01/05 1.100 1.200 1.300 1.400 1.500 1.600 1.700 1.800