28 22. DEUDAS CON ENTIDADES DE CRÉDITO DEUDAS CON ENTIDADES DE CRÉDITO (miles de euros) Vencimientos Límite Disponible Dispuesto 2003 2004 2005 2006 2007 Resto Total Préstamos con garantía hipotecaria 162.160,47 – 162.160,47 – 17.237,75 18.338,45 19.902,28 49.435,37 57.246,62 162.160,47 –    Interés variable 103.065,74 – 103.065,74 – 13.071,27 14.566,41 15.954,34 24.821,18 34.652,54 103.065,74 –    Interés fijo 59.094,73 – 59.094,73 – 4.166,48 3.772,04 3.947,94 24.614,19 22.594,08 59.094,73 Préstamos Sindicados con garantía hipotecaria 171.283,02 – 171.283,02 – 16.449,53 16.449,53 16.449,53 16.449,53 105.484,90 171.283,02 –    Interés variable 66.917,26 – 66.917,26 – 6.416,45 6.416,45 6.416,45 6.416,45 41.251,46 66.917,26 –    Interés fijo 104.365,76 – 104.365,76 – 10.033,08 10.033,08 10.033,08 10.033,08 64.233,44 104.365,76 Préstamo Sindicado con garantía Pignoraticia 150.253,03 – 150.253,03 – 75.126,51 – – 75.126,52 – 150.253,03 Préstamos con garantía patrimonial 56.189,38 – 56.189,38 – 7.729,19 5.467,19 5.973,15 6.372,60 30.647,25 56.189,38 –    Interés variable 46.113,67 – 46.113,67 – 6.623,81 4.365,45 4.869,05 5.268,12 24.987,24 46.113,67 –    Interés fijo 10.075,71 – 10.075,71 – 1.105,38 1.101,74 1.104,10 1.104,48 5.660,01 10.075,71 Líneas de crédito 186.620,07 156.865,01 29.755,06 – 10.319,31 18.403,74 1.032,01 – – 29.755,06 –    Interés variable 186.620,07 156.865,01 29.755,06 – 10.319,31 18.403,74 1.032,01 – – 29.755,06 Deuda por intereses – – 5.044,58 – 5.044,58 – – – – 5.044,58 SITUACIÓN DE ENDEUDAMIENTO A 31.12.03 726.505,97 156.865,01 574.685,54 – 131.906,87 58.658,91 43.356,97 147.384,02 193.378,77 574.685,54 SITUACIÓN DE ENDEUDAMIENTO A 31.12.02 784.048,28 69.732,62 721.077,38 75.634,81 169.856,34 48.848,29 46.786,43 – 379.951,51 721.077,38 Estos préstamos están referenciados, básicamente, al EURIBOR y  LIBOR más un diferencial.

29 i) Los préstamos sindicados o no con garantía hipotecaria se desglosan del siguiente modo (en miles de euros): PRÉSTAMOS CON GARANTÍA HIPOTECARIA Saldo a 31.12.03 Valor neto contable del activo Activo hipotecado Interés fijo Interés variable Total hipotecado NH Ciutat de Reus – 1.021,61 1.021,61 2.683,05 NH Luz de Huelva – 40,40 40,40 1.763,33 NH Málaga – 7.031,85 7.031,85 10.688,84 NH Calderón – 8.741,99 8.741,99 30.100,19 NH Calderón – 9.834,78 9.834,78 – Local Comercial Hotel NH Eurobuilding – 179,06 179,06 1.127,35 NH Lagasca – 16.800,00 16.800,00 19.309,07 NH Príncipe de la Paz – 9.278,94 9.278,94 13.089,72 NH Alcalá 7.813,16 – 7.813,16 12.899,94 TOTAL ESPAÑA 7.813,16 52.928,63 60.741,79 91.661,49 NH Columbia – 1.046,58 1.046,58 9.177,14 TOTAL URUGUAY – 1.046,58 1.046,58 9.177,14 Hilton Guadalajara, NH Méjico City y NH Krystal Cancún (a) – 44.385,86 44.385,86 118.923,94 Hilton Monterrey – 1.969,17 1.969,17 6.675,37 Hilton Juarez – 1.551,71 1.551,71 5.913,26 TOTAL MÉJICO – 47.906,74 47.906,74 131.512,57 NH Krasnapolsky, Restaurant D´vijff Vligen y Hotel Lord Charles (Sudáfrica)    28.061,26 – 28.061,26 80.308,91 Hotel NH Jan Tabak 2.854,36 – 2.854,36 7.944,03 Préstamo sindicado a NH The Netherlands, B.V. (b)   104.365,76 66.917,27 171.283,03 381.335,99 TOTAL HOLANDA 135.281,38 66.917,27 202.198,65 469.588,93 NH Mechelen 1.016,12 – 1.016,12 2.455,37 NH Gent – 1.183,78 1.183,78 5.169,91 NH Genk 1.753,83 – 1.753,83 4.439,61 NH Docklands Antwerp 799,61 – 799,61 1.206,42 TOTAL BÉLGICA 3.569,56 1.183,78 4.753,34 13.271,31 NH Regensburg 8.723,07 – 8.723,07 9.624,12 TOTAL ALEMANIA 8.723,07 – 8.723,07 9.624,12 NH Fribourg 8.073,32 – 8.073,32 7.579,51 TOTAL SUIZA 8.073,32 – 8.073,32 7.579,51 TOTAL 163.460,49 169.983,00 333.443,49 732.415,07 (a) Ver punto ii). (b) Ver punto iii). ii)    Dentro  de  la  línea  "Préstamos  con  garantía  hipotecaria  con  interés  variable"  se  encuentra  un  préstamo  sindicado  cuya entidad agente es el Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, por un importe a 31 de diciembre de 2003 de 44,39 millones de euros. Dicho préstamo fue concedido en el mes de diciembre de 2002 a Nacional Hispana de Hoteles, S.R.L. de C.V. y tuvo por objeto refinanciar la deuda que dicha sociedad tenía con otra entidad financiera por importe de 72,4 millones de dólares USA. La operación de refinanciación supuso una reducción de la deuda de 11,9 millones de euros, registrados como ingresos extraordinarios en la Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada en el año 2002 (ver nota 26d), como resultado de la operación, la aportación al resultado neto del Grupo Consolidado fue de 4,7 millones de euros.

30 Este préstamo tiene amortizaciones semestrales y crecientes hasta el año 2007. El tipo de interés está referenciado al LIBOR trimestral más un diferencial que depende de la cobertura del riesgo país. Al inicio del ejercicio 2004 se ha llevado a cabo una reducción del préstamo por valor de 20 millones de dólares USA (ver nota 33). El préstamo Sindicado concedido a Nacional Hispana de Hoteles, S.R.L. de C.V. está garantizado con los siguientes inmuebles (en miles de euros): iii)   Dentro de la línea "Préstamos sindicados con garantía hipotecaria" se recoge un crédito concedido en agosto de 1999 a NH The Netherlands, B.V. por quince entidades bancarias europeas. El importe pendiente al 31 de diciembre de 2003 asciende a 171,28 millones de euros. El interés devengado en el ejercicio 2003 ha sido el EURIBOR a tres meses más un diferencial. El 72% del principal de los importes antes citados está asegurado mediante diversos contratos "swaps" de tipo de interés. Dichos contratos vencen en el año 2008. También en relación con la cobertura del préstamo sindicado antes mencionada, en el ejercicio 2001 la Sociedad Dominante suscribió un contrato con una entidad financiera por un importe vivo a 31 de diciembre de 2003 de 129 millones de euros, el cual garantiza a la Sociedad recibir un tipo de interés fijo que va del 5,505% al 4,010% (según tramos) a cambio de pagar un tipo de interés variable según mercado (EURIBOR a 3 meses), siempre que el tipo de interés LIBOR del dólar USA a 3 meses no iguale o supere el 6,08%, en cuyo caso, la Sociedad pagaría por cada día que esto ocurriera, otra vez el tipo de interés variable. El Préstamo Sindicado concedido a NH The Netherlands, B.V. está garantizado con  los siguientes inmuebles (en miles de euros): MÉXICO NH México City 26.612,25 NH Krystal Cancún 25.084,36 NH Hilton Guadalajara 67.227,33 SUBTOTAL MÉXICO 118.923,94 Valor neto contable del activo hipotecario HOLANDA NH Zuid-Limburg 4.823,55 NH Geldrop 10.664,94 NH Schipol Airport 53.994,55 NH Zoetermeer 7.000,06 NH Barbizon Palace 52.694,75 NH Zandvoort 15.309,10 NH Rotterdam 14.302,34 NH Capelle 9.131,18 NH Naarden/NH Best 11.023,19 NH  Marquette 6.347,72 NH Amsterdam Center 47.686,79 NH Leeuwenhorst 40.843,06 NH Koningshof 41.786,40 NH City North 25.101,26 SUBTOTAL HOLANDA 340.708,89 BÉLGICA NH Grand Place Arenberg 13.799,87 NH Stephanie 3.074,63 NH Brussels City Centre 20.984,31 NH Oostende 2.768,29 SUBTOTAL BÉLGICA 40.627,10 TOTAL 381.335,99

31 El epígrafe "Acreedores comerciales" recoge las cuentas a pagar derivadas de la actividad comercial típica del Grupo. La línea "Anticipos de clientes" incluye, principalmente, anticipos de clientes de Sotogrande, S.A. por importe de 21,96 millones de euros (9,83 millones de euros a 31 de diciembre de 2002). El saldo  de "Impuesto diferido a largo plazo" surge, básicamente, como consecuencia del diferimiento por reinversión de plusvalías generadas por ventas de hoteles y sociedades. 24. ACREEDORES COMERCIALES A 31 de diciembre de 2003 y 2002, su detalle es el siguiente (en miles de euros): iv)   Dentro  de  la  línea  "Préstamo  sindicado  con  garantía  pignoraticia"  se  recoge  un  crédito  sindicado  concedido  en noviembre de 2000 por 29 entidades financieras, con objeto de reestructurar la deuda del Grupo, por un importe total de  150,25  millones  de  euros.  A  31  de  diciembre  de  2003,  dicho  préstamo  estaba  completamente  dispuesto.  Este préstamo  devenga  un  interés  anual  igual  al  EURIBOR  a  tres  meses  más  un  diferencial.  La  amortización  se  realizará mediante 2 pagos iguales cada uno por el 50% del principal, el primero de ellos se ha realizado en Febrero de 2004 y el  segundo  está  previsto  para  mayo  de  2007  coincidiendo  con  el  vencimiento  final  del  préstamo.  El  préstamo  está garantizado con la prenda de acciones de Sotogrande, S.A. representativas del 41,45% de su capital. v)    En la línea "Préstamos con garantía patrimonial" se incluye, básicamente, un préstamo sindicado a través de Banco Bilbao Vizcaya Argentaria concedido a NH Hoteles, S.A. por importe máximo de 42,07 millones de euros destinado a financiar la adquisición, a través de una Oferta Pública de Adquisición de acciones, de Promociones Eurobuilding, S.A. (sociedad absorbida durante el ejercicio 2002 por NH Hoteles, S.A.). A 31 de diciembre de 2003 estaban pendientes de amortizar 34,43 millones de euros. Este préstamo devenga un interés igual al EURIBOR más un diferencial, y se amortiza de forma progresiva a partir del año 2001 y hasta el año 2011. Algunos  de  los  préstamos  y  créditos  incluidos  en  este  capítulo  imponen  el  cumplimiento  de  determinados  ratios financieros. A 31 de diciembre de 2003, ninguno de ellos se encuentra en una situación que pueda provocar la declaración de su vencimiento anticipado por parte de las entidades prestamistas. La Sociedad Dominante tiene suscritos contratos para la cobertura del tipo de interés mediante "collar" por importe total de 103 millones de euros que garantizan unos tipos máximos de interés que pagará la Sociedad siempre que el tipo de interés no alcance un mínimo. Dichos contratos vencen en el ejercicio 2006. El 30,36% de la deuda bruta del Grupo NH Hoteles está asegurada, de una u otra forma, contra variaciones significativas en los tipos de interés. El porcentaje sobre la deuda neta (Deuda Bruta – Tesorería – Acciones de la Sociedad Dominante a corto plazo – Inversiones financieras temporales) alcanza el 36,61%. 23. OTRAS DEUDAS A LARGO PLAZO La composición del saldo de este capítulo es la siguiente (en miles de euros): OTRAS DEUDAS A LARGO PLAZO 2003 2002 Fianzas recibidas a largo plazo 562,81 88,00 Impuesto diferido a largo plazo 77.561,63 90.240,43 78.124,44 90.328,43 ACREEDORES COMERCIALES 2003 2002 Acreedores comerciales 91.344,30 70.644,89 Anticipos de clientes 29.992,43 16.966,02 Otros acreedores 2.604,73 3.439,92 123.941,46 91.050,85

32 25. OTRAS DEUDAS NO COMERCIALES La composición de este capítulo al 31 de diciembre de 2003 y 2002 es la siguiente (en miles de euros): OTRAS DEUDAS NO COMERCIALES 2003 2002 ADMINISTRACIONES PÚBLICAS Impuesto diferido 3.566,46 3.432,13 Impuesto sobre Sociedades 17.656,36 13.353,17 IVA 4.122,53 3.215,62 IRPF 4.063,52 4.232,13 IRC 61,96 321,24 Seguridad Social acreedora 3.758,56 4.084,01 Otra Hacienda Pública acreedora 2.045,86 5.570,14 OTROS ACREEDORES Acreedores por inversión 8.977,62 8.466,99 Compra de derechos de usufructo (ver nota 7) 1.495,05 1.495,05 Compra  49% participación en AHORA, S.L. – 52.458,05 Accionistas Panorama Hotel, S.A. 2.721,24 – Acreedores varios 26.677,66 40.710,57 75.146,82 137.339,10 26. INGRESOS A) VENTAS El desglose por actividad de la cifra de negocios del Grupo es, a 31 de diciembre de 2003 y 2002, como sigue (en miles de euros): VENTAS 2003 2002 Alojamiento en habitaciones 528.396,51 515.766,27 Restauración 243.049,80 218.430,16 Salones y otros 47.526,21 31.838,86 Inmobiliaria 55.792,67 59.743,00 Golf y Clubes deportivos 6.573,76 4.597,43 Alquileres y otros servicios 40.225,10 55.789,14 921.564,05 886.164,86

33 Miles de euros España 424.463,84 Benelux y Suiza 240.352,48 Alemania 172.793,86 Austria 20.312,33 Méjico 45.503,92 Argentina 8.404,07 Chile 2.363,94 Uruguay 888,78 Brasil 1.149,38 Sudáfrica 4.924,39 Hungría 407,06 921.564,05 El desglose del importe neto de la cifra de negocios por mercados geográficos es, para el ejercicio 2003, como sigue: B) BENEFICIOS PROCEDENTES DEL INMOVILIZADO En el ejercicio 2002 se alcanzó un acuerdo de venta con alquiler posterior a veinte años, sin que existiera un pacto de recompra, de los Hoteles NH Abascal, NH Iruña Park y NH Pirineos y la venta de los hoteles NH Bretón y NH Delta, todo ello por un importe total de 79,81 millones de euros y una plusvalía, antes de impuestos de 18,69 millones de euros. A 31 de diciembre de 2003, esta línea recoge la plusvalía obtenida en la venta del  Hotel NH Pedralbes y el Hotel NH Sant Angelo por un importe total de 6,84 millones de euros. C) BENEFICIOS POR ENAJENACIÓN DE SOCIEDADES CONSOLIDADAS En el ejercicio 2003 este epígrafe recoge, la plusvalía obtenida por la venta de las acciones del Hotel Princesa Sofía, S.L. D) INGRESOS EXTRAORDINARIOS En el ejercicio 2002 este epígrafe recogía, entre otros, el beneficio procedente de la refinanciación de un préstamo en Nacional Hispana Hoteles, S.R.L. de C.V. por importe de 11,9 millones de euros (ver nota 22ii), y a los ingresos procedentes de la retrocesión de provisiones vinculadas a este préstamo por importe de 5,9 millones de euros. En el ejercicio 2003 este epígrafe recoge, básicamente, 19,93 millones de euros procedentes de la plusvalía obtenida por la operación con el Grupo Caja Madrid (ver nota 3). 27. GASTOS A) GASTOS DE PERSONAL La composición de este epígrafe se desglosa a continuación en (miles de euros): GASTOS DE PERSONAL 2003 2002 Sueldos, salarios y asimilados 232.583,61 204.330,18 Cargas sociales 55.988,42 54.566,46 Otros gastos sociales 14.477,23 25.734,86 303.049,26 284.631,50

34 El número medio de personas empleadas por la Sociedad Dominante y las sociedades consolidadas por integración global en los ejercicios 2003 y 2002, distribuido por categorías, es el siguiente: NÚMERO MEDIO DE PERSONAS EMPLEADAS 2003 2002 Dirección general del Grupo 7 6 Directores y Jefes de Departamento 540 490 Técnicos 556 474 Comerciales 464 407 Administrativos 675 576 Resto de personal 11.876 8.559 NÚMERO MEDIO DE EMPLEADOS 14.118 10.512 Sin embargo, el número medio de empleados calculados a tiempo completo ascendió a 11.038 en el ejercicio 2003 frente a los 11.222 del ejercicio 2002. Dentro del capítulo "Gastos de personal" se incluyen las retribuciones fija y variable ligadas a la rentabilidad del Grupo Consolidado del equipo directivo de NH Hoteles, S.A. que suponen, respectivamente, el  0,95% (0,88% en 2002) de la masa salarial.   Englobadas   en   el   porcentaje   anterior   se   encuentran   las   retribuciones   fijas   y   variables   correspondientes   a Administradores de la Sociedad que suponen, a su vez, 0,35 puntos porcentuales del mencionado porcentaje (0,33 puntos en 2002). B) OTROS GASTOS DE EXPLOTACIÓN Los honorarios relativos a servicios de auditoría estatutaria prestados por dos firmas de auditoría a las distintas sociedades que componen el Grupo NH Hoteles, durante el ejercicio 2003, han ascendido a 1,29 millones de euros, que se encuentran contabilizados dentro del epígrafe "Otros gastos de explotación"(1,18 millones de euros a 31de diciembre de 2002). Por  otra  parte,  los  honorarios  relativos  a  otros  servicios  profesionales  prestados  al  Grupo  NH  Hoteles  por  los  distintos auditores de las sociedades, han ascendido, durante el ejercicio 2003, a 0,42 millones de euros (1,16 millones de euros a 31 de diciembre de 2003). C) PÉRDIDAS PROCEDENTES DEL INMOVILIZADO A  31  de  diciembre  de  2002  este  epígrafe  recogía,  fundamentalmente,  y  por  un  importe  de  1,09  millones  de  euros,  el resultado obtenido en la venta del hotel NH Villa de Bilbao, que posteriormente fue alquilado a 20 años. En el ejercicio 2003 se incluyen en este epígrafe 1,77 millones de euros correspondientes a minusvalías obtenidas en la venta  de  los  hoteles  Lord  Charles  (Sudáfrica),  Hotel